白酒行业景气源于国家经济发展稳定

国泰君安分析师日前透露，白酒三季报整体超预期可能性不大，10月秋季糖酒会反馈信息基本符合预期，景气持续但有过火之嫌。预计四季度白酒板块窄幅震荡概率较高，首推估值便宜、业绩增长更确定的一线白酒和葡萄酒。

白酒仍然维持了高景气度。1-9月白酒行业产量增长29%，1-7月行业收入增长37%、利润增长45%。从10月秋季糖酒会整体观感来看，白酒行业销售情况目前仍非常好；新进入者众多，这也可以作为行业景气的佐证，但似乎行业整体有过热之嫌。

国泰君安分析师认为，未来1-2年白酒增长趋势仍可见，但关于增速下滑的担忧开始蔓延，行业火爆吸引了众多业内外资本加速进入，随着去年、今年大量新增产能逐步投产，明年下半年或后年可能会出现行业销量的高点。

分析人士指出，未来两年中高档品牌白酒一旦走向全面跑马圈地阶段，费用投放都将不低，预期中的竞争加剧可能会导致中档白酒出现分化，而高档、超高档品牌张力强，竞争相对缓和，依靠新增产能投产和持续提价驱动下的盈利增长仍有保障。

国泰君安认为，短期来看，经济增长减速对酒类销售的影响尚不明显，厂商和经销商尚未感受到明显寒意。对高档白酒来说，经销商盈利大幅增加后不愿意贸然减量，在拍卖、高收入人群增加创造出新增需求的情况下，未来高档酒受到经济波动的影响将相对有限。