啤酒行业前8月分析

今年的啤酒产业发展还是不错的，啤酒产量平稳增长，盈利水平持续改善:1-8月啤酒产量增2.8%，增速同比下降1.7pct;1-7月收入、利润增速9.7%、19.0%，增速同比变化0.3、29.5pct。1-7月营业利润率7.0%，比去年同期上升0.5pct;吨酒价格0.4万元/吨，同比增10.2%。啤酒行业竞争格局逐渐清晰，目前CR5超过70%，我们认为受益于成本下降和吨酒价提升，啤酒行业盈利水平将继续改善。

大麦进口价格环比下降，猪周期上行拉动猪价持续上涨:6月大麦进口价$324/吨，环比下降8.0%。今年加拿大西部大麦作物收成良好，欧盟大麦产量也有望创五年最高，预计未来短期大麦价格会继续下行。

投资建议:

啤酒行业集中度提升加速，盈利拐点可期:13H1啤酒行业CR5至70.6%，青岛啤酒份额提升加速，长期看好集中度提升后，其规模经济效应释放带动盈利加速，继续建议增持。