“纸白酒”投资暗藏风险 变相融资还是新品投资？

　　专家认为，概念多炒作、资金无保障，品种无监管，让"纸白酒"暗藏大起大落的风险。当下酒市回归理性之余，更要警惕酒交所重蹈之前文交所交易品种巨亏的覆辙。

　　"纸白酒"品种 净值遭腰斩

　　今年以来，标榜为"像炒股一样炒酒"的纸白酒遭遇寒冬。记者在上海国际酒业交易中心网站上看到，该交易中心目前有12只"纸白酒"品种，包括水晶舍得、景芝国标芝香、中国品味2011等等，多数纸白酒价格遭遇腰折，有的甚至跌幅超过6成。其中"水晶舍得2012珍藏版"发行价为780元/500ml，近日价格为329元，下跌了451元，下跌超过50%。

　　而"西凤国典凤香50年年份酒2012珍藏版"发行价格800元/500ml，近日价格为366元/500ml，相对发行价下跌近6成;"中国强古井贡酒年份原浆2012珍藏版"发行价格860元/500ml，前一天的价格为326元/500ml，跌幅同样超过6成。

　　"纸白酒"遭腰斩，投资者损失惨重。2011年，投资者吴先生通过北京一家公司的网站，购买了100万元的"国窖1573大坛定制原酒"。认购价格是每坛6900元，每坛2.5升。"因为是原浆酒，感觉有一定投资价值，就买了。"吴先生说，起初也涨过，曾到8300元时，谁知后来一路下跌，现在跌到3500元。吴先生最近查了下账户，发现亏了50多万元。

　　"纸白酒"：葫芦里卖的是什么药

　　"纸白酒"是什么?拿业内人士的话来说，就是把白酒当成股票一样去买卖。其营销模式是，由各酒厂生产打造出一批一系列号称"限量"、"珍藏"等旗号的"纸白酒"并投放市场，按证券市场"上会-审核-路演-发行"等流程，将白酒"证券化"成投资品。投资者既可以进行虚拟交易，也可以要求实物交割。

　　据了解，首吃螃蟹的是泸州老窖，2011年9月，泸州老窖8万坛共200吨的国窖1573大坛定制原浆酒，通过北京产权交易所旗下网上竞价平台上市，首开中国原酒的电子交易之路，按当时发行价每坛6900元计算，这个项目的总交易额就高达5.52亿元。

　　这一模式很快得到了推广，一时间，国内多个地方都上"纸白酒"交易平台，北京、上海、东北、贵州等地均有，目前白酒金融理财产品有15款之多。

　　由于遭受限酒令的影响，白酒现货交易严重萎缩，致使纸白酒也深陷其中。而对投资者来说，相对于炒股，投资纸白酒的风险更大。一位不愿透露姓名的行业人士告诉记者，纸白酒不像白酒信托理财产品那样有投资期限和预期收益，纸白酒是白酒的证券化形式，投资者只能进行账面交易，赚取买卖差价，或将持有份额兑换成相应的实物白酒。"纸白酒投资者要变现很困难，必须要有下家接手，如果没有人接手，就只能提货。"

　　投资新品　还是变相融资?

　　"纸白酒"这一交易模式的推出，对一些区域性有较高知名度但短时间内上市无望的酒类企业来说，除了能实现快速融资外，更是一种拓宽销售渠道的尝试"。那么这种投资品种究竟侧重于销售模式的改变，还是更偏重于酒企融资呢?对此，业内人士各有各的说法。

　　一位白酒代理商介绍，纸白酒这种投资方式，更重要的可能是白酒企业在探索一种新的模式，倡导一种新的消费理念，好酒要放一段时间才能喝，并且还具有一定的收藏和投资功能。

　　也有人对此表示异议。我省某国有银行私人银行部负责人介绍，"纸白酒"其实是厂家融资的一种方式，其操作模式主要是：定制产品--发行上市--存货融资。"他认为 ,"纸白酒"存在三大硬伤，一是概念多炒作，二是资金无保障，三是品种无监管。"纸白酒交易更多的是经销商的存货融资、变现需求。"

　　据悉，目前"纸白酒"品种繁多，产地含山东、陕西、安徽等产酒大省，一些品种发行者并不是酒厂，而是二级乃至三级代销商。比如八大名酒之一的"年份原浆珍藏版"发行者就并非酒厂，而是一家酒业销售公司，究竟是为了销售还是融资，也许只有企业自己清楚。

　　业内专家提醒，建设酒类交易中心，原本是促进市场流通、减少层层加价的举措。而纸白酒不仅没有去环节、促流通，反而过度炒作。此前爆出的文交所投资者巨亏，产品涉嫌份额化，交割"虚拟化"，已给交易场所乱象敲响警钟。当下酒市回归理性之余，更要警惕"酒交所"重蹈"文交所"巨亏的覆辙。