后疫情时代白酒行业集中度将加速提升

　　今年初爆发的新冠疫情，以消费为主的众多行业饱受冲击，对于白酒行业而言，酒企也受到不同程度的影响。

　　当下，随着国内疫情防控状况的好转，各地也纷纷出台政策拉动消费，依托于餐饮、宴会场景的白酒行业也正迎来复苏时机。后疫情时代，白酒行业会有哪些特征，如何把握疫情常态化防控下的白酒投资机遇?

　　5月19日下午，云上每经2020中国酒业资本在线沙龙暨中国酒业金樽奖发布活动举行。活动上，华创证券食品饮料首席分析师方振认为，疫情越早结束，白酒需求反弹就越大，当下白酒需求正在积极改善。后疫情时代，白酒行业集中度将进一步提升，投资方面，建议布局具备估值安全边际的长线价值企业。

　　白酒需求正在稳步改善

　　国家统计局数据显示，2020年1~3月，全国规模以上白酒企业产量169.26万千升，同比下降15.87%，白酒销售收入1442.02亿元，同比下降5.67%，利润437.75亿元，同比增长7.46%。疫情之下，部分数据下滑尚在意料之中。

　　从已披露的19家白酒上市公司2020年一季报也可一窥端倪。与2019年年报显示的整体向好趋势不同，受新冠肺炎疫情冲击，2020年一季度，除茅台、五粮液等个别外，白酒上市公司业绩表现有所承压。

　　方振表示，2020年一季度，疫情对以茅台、五粮液为代表的高端白酒影响较小，两大一线企业实现两位数的稳健增长，但在二线白酒这一块，由于受到疫情下消费场景的冲击，多数出现了一定程度下滑。

　　在方振看来，疫情对白酒的需求冲击，是加速集中和分化的过程。"我们从各家酒企年报分析和2020经营规划来看，在疫情当下，名酒保持经营理性务实，2015~2016年以来的白酒行业复苏周期预计会得以平稳延续。"

　　随着国内疫情得到有效防控，进入二季度，方振认为，加快正常的消费促进，很多城市出台了消费刺激政策，进入二季度以来，草根感受到白酒终端需求开始出现环比改善。从需求侧分析来看，之前判断二季度迎来需求改善和业绩预期的拐点，现在如期来临。

　　统计数据显示，今年3月，白酒产量降幅已经收窄，名酒终端价基本稳定。全国2020年3月白酒产量65.8万千升，在终端价格方面，高端白酒价格已有企稳迹象。

　　对于后续白酒板块的判断，方振也给出了他的观点。他认为，疫情越早结束，白酒需求反弹就越明朗，相关的政策支持也会带来需求提振。"三季度预计会有明显反弹"，因此应对越充足、准备越充分的酒企，在后疫情时代相信能够更加积极地抢占市场。

　　白酒集中度将加速提升

　　需要指出的是，几千年酒文化形成的饮酒习惯，显然不会因为一次"疫情"而改变。好的一线酒企的产品和品牌，根植于消费者内心，内聚于品质，传播以文化。其产品已经和消费者建立起密切的认知和情感。

　　方振认为，疫情对于白酒需求的短期冲击，改变不了行业自身稳定的竞争格局。而一线企业也拥有更强的"抗击打"能力。

　　"一线酒企基于疫情这样阶段性的冲击，借助自身的竞争优势反而可以加快转型升级，加快集中度的提升。同时也增强渠道的抗风险能力"。方振说。

　　在方振看来，从商业模式来看，以这次疫情为代表的需求端冲击，犹如过去出现的经济增速放缓，白酒总量的饱和等需求端的变化，复盘过去几次需求冲击，行业头部企业都能体现更强的应对能力，从而扩大它的份额。

　　"我认为，疫情也是检验和识别白酒行业赛道格局和头部企业竞争力的一个时机，我们之前对白酒也做了类似需求冲击的复盘，其结果是将加速行业集中度提升"。方振表示。

　　有业内人士分析指出，目前白酒行业品牌还较分散，白酒行业集中度将明显提升。品牌知名度高、产品质量好的白酒品牌将越来越受消费者欢迎，市场将向优势产区、优势品牌和优势企业集中，在"强者恒强、弱者恒弱、优胜劣汰加剧"的行业竞争格局下，企业面临的选择是要么胜出活下来，要么被淘汰出局。

　　东吴证券发布研报指出，疫情过后，头部企业集中度有望继续提升。白酒行业短期承压，但疫情冲击下行业内部加速洗牌，长期不改结构升级加头部集中趋势。

　　在白酒行业的投资建议上，方振指出，白酒行业周期依旧会持续，消费升级驱动行业加速集中。白酒是典型的借助疫情加速份额集中的板块，以真实内在价值为锚，对于估值具备安全边际或者估值合理的名酒头部企业，建议积极布局并长期持有。"从资金的层面而言，白酒也一直是海外资本持续战略配置的重要板块。"