啤酒行业：原材料成本上升，产品提价成一致预期
日前，珠江啤酒、重庆啤酒等啤酒类公司相继公布了2020年Q3报告。报告显示，Q3啤酒原材料澳麦价格上涨对企业利润端产生一定影响，应对方面，各家企业纷纷开始产品结构升级，提高中高端产品占比提高，来应对成本上涨。
原材料成本上升，成本压力可控
澳大利亚是我国的大麦进口来源国，中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇表示："我国啤酒原料对外依存度一直非常高，这是啤酒产业链中的短板。2019年进口大麦占当年大麦市场量甚至高达88%。" 决定自今年5月起，我国将对澳大利亚产大麦征收80%以上的反倾销关税及反补贴关税，这使得澳麦进口单价有所提高，啤酒成本出现上涨。
针对可预见的原材料成本上涨，珠江啤酒表示，澳麦成本上涨是确定的，从成本趋势来看，啤酒原料"澳麦"价格上升，将对公司成本产生一定影响。公司预计2021澳麦采购价格上升将会造成成本3000-4000万元的上涨，控制在10%以内是比较好的，公司将通过成本管理适当控制内耗。
通过2020年Q3报告可以看出，珠江啤酒毛利率依旧保持较高水平，前3季度毛利率为 51.57%，同比+5.29pct。天风证券认为，其毛利率保持较高水平可能得益于"企业产品结构升级以及包装等原材料的成本压力有所下降，公司能够在低价时提前锁定大部分原材料采购，未来成本总体可控。"珠江啤酒2020年Q3净资产收益率约为5.80%，相较上年同期+0.34 pct，我们认为，珠江啤酒产品结构持续升级，公司预期可以保持稳健增长。
无有偶，重庆啤酒相关负责人近期也表示："明年麦芽成本会出现提升，但我们会通过产品结构、产品品质的提升来卖更高的价格，抵消成本上涨的影响。"
重庆啤酒Q3毛利率为 43.95%，较去年同比+0.5pct。总体来看，重庆啤酒成本端压力可控，中高端产品占比提升，拉动毛利率上涨。华西证券预测，重庆啤酒产品升级可以推进主业盈利水平稳健增长。
有专业人士认为，啤酒行业正在进行产品结构改革，向中高端产品过渡。因此尽管原料价格上升，厂家依然倾向于高品质的澳麦。原材料上涨一定程度上会造成成本压力，但是从总体盈利数据来看，行业依然有信心消化成本压力。
产品向中高端转型，提价成一致预期
研究数据显示，啤酒行业增长特征与人口年龄结构、消费习惯有着密切关系。啤酒的主要消费群体为20-50岁之间的青年人，我国随着老龄化进程影响，这个年龄段的人口由2012年50%左右下降到2019年约45%，随着人均GDP提高，我国啤酒的消费习惯也逐渐实现"由量到质"的过渡。
尽管澳大利亚的大麦价格提升会造成成本上浮，但因大麦制作出的啤酒"味儿香且浓"，啤酒商依然喜欢大麦酿酒。各个厂家针对成本提升，普遍采取了提价策略，以此来弥补成本。
珠江啤酒日前表示："提价近年来一直是行业发展趋势，公司近年产品结构提升较明显，今年会继续推进产品升级。"近年来珠江啤酒逐渐释放高端产能，从去年开始推出新款纯生、0度等产品。其中，市场0度产品已逐步在东莞、广州、佛山等地推广，纯生产品增速高于总量增幅，高毛利率将有利于增强公司整体业绩。天风证券认为，珠江啤酒逐步改善产品结构，"深耕基地市场，渠道考核以高端销量为导向"，可以有效扩宽收入渠道，提高现有资金利用率。
除此之外，重庆啤酒负责人也表示，针对麦芽成本的显著提升，企业将继续加大高端啤酒市场推广力度，获取更大利润空间。从Q3报告可以看出，重庆啤酒高档、主流、大众产品单季分别实现收入3.3、9.1、0.9 亿元，同比增长99%、9.4%和-50.1%，尤其可见高档产品增幅，同时高档产品占比提升推动整体毛利率增长。
中泰证券认为，当前重庆啤酒出现爆发式增长主要得益于：(1)今年开始接受乌苏啤酒委托加工，实现渠道整合，委托加工的高档产品增长较快(2)纯生啤酒、嘉士伯等高档产品销售呈上涨趋势，具备强大品牌运作(3)无醇啤酒等高档新品上市。主流产品发展平稳，大众产品收入大幅下滑，可见产业转型与产品提价已成预期
青岛啤酒业绩同样受产品提价升级驱动。青岛啤酒于2019年布局"青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌"战略，逐步向"听装酒和精酿产品"等具有高附加值产品转型，2020年上半年吨价3559元/千升，同比增长增1.70%。产品转型已成大势所趋，结构改革将继续推动吨价稳健上行。
根据中国酒业协会最新研究显示，自2019年以来，全国范围内啤酒价格出现明显上涨，由2018年3.92元/升上涨为4.17元/升，上涨约为6.4%。中国啤酒行业逐渐步入新时期，产品品类不断迭代创新，产品结构优化升级，当前呈现"量平价升"的趋势。低端酒类占比降低，中高端酒类需求上涨，各大企业也纷纷调整布局，高端酒品市场竞争加剧。
如今啤酒行业整合已经逐步进入尾声，各大啤酒企业进入利润释放期。一位业内人士表示："由于行业销量一直趋于稳定，龙头华润转变思路，率先提价。现如今'提价'已经成为行业共识，盈利有望保持较快增速。"
