古井贡酒欲借50亿定增突围被指小马拉大车
今年前三季营收净利双降并没影响古井贡(000596.SZ)对白酒行业未来前景的乐观态度，11月14日公司抛出一桩50亿定增的大手笔，扣除发行费用后全部投入公司酿酒生产智能化技术改造项目。
对此中国食品产业分析师朱丹蓬表示："古井贡酒现在刚过100亿营收，以公司体量，做这么大投资，是'小马拉大车'，对公司整体成本，利润以及运营都会造成很大负担。因此我个人觉得除了公司资金，应该会有或者其他资金会进来，可能会让整个公司的混改加速。"
白酒营销专家肖竹青则认为："目前整个白酒产能过剩，目前最需要解决的是市场份额竞争的问题。目前古井更应该补上的是营销的短板，而不是扩充产能，搞技改。"
据悉该项目总投资89.25亿元，其中建设投资82.9亿元，流动资金6.35亿元，建设期预计为5年，2024年12月完成土建工程施工。根据公告，项目建成后，将形成年产6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现化智能园区。
公告称，该项目效益计算期为16年，全部投资内部收益率22.81%，全部投资动态回收期为8.54年。按照对外销售价格测算，项目经营期年平均收入148亿元，项目总成本年平均为85.4亿元，年均利润总额为38.58亿元，年均净利润为28.9亿元，净利润率达19.54%。
不过肖竹青认为："茅五泸洋汾等名酒的优势已经建立，而二三线白酒对公司的竞争压力也在加大，目前白酒企业品牌阵营已基本成型，未来我国白酒行业的市场份额将继续向优势品牌企业集中。相比于技改项目，白酒企业更须在品牌营销、治理结构方面下功夫。"
公司也在公告中指出："既面临着省内酒企的强势追击，又面临着省外名酒的高压。公司的全国化、次高端化战略也将增加公司产品的竞争压力，给该项目的实施带来一定的不确定性。"
朱丹蓬则认为："这个工业园没有太多的想象力，更多地是一种酒企为提升形象而设置的工程，即使不建这个智能工业园，古井贡酒的实际产能应该也是够的。而且89亿并不是一个小数字，不是一般的企业可以承受的。"
公司也承认，总投资 89.24 亿，未来公司资产将显著增加，资产折旧和摊销费用等固定成本支出加大，公司整体运营费用也将随之增加，将导致短期内经营现金流紧张，给公司未来经营带来较大的财务压力。复杂的宏观经济形势会给白酒行业发展带来诸多不确定性，也不利于该项目的实施和产能消化。
