泸州老窖：大股东增持完毕，业绩重归增长

2015 年 12 月 17 日，泸州老窖公告，控股股东泸州老窖集团自 2015 年7 月 10 日至 12 月 15 日止，动用资金 1 亿元，增持公司股份 4,534,053股，占公司股份比例 0.32%，本次增持计划实施完毕。

大股东增持有助于稳定市场信心

此次公司控股股东的增持其背景是二级市场出现恐慌性下跌，公司股价跟随出现大幅下跌，增持的执行一方面是维护市场信心的需要，另一方面，也是对于公司未来业务增长支持的重要体现，按照披露的增持金额和数量大体测算，此次增持平均成本 22.05 元/股左右。

公司业绩确定回归增长

公司通过品牌梳理，确定高档酒国窖 1573、中档特曲和窖龄、低档头曲、二曲的品牌体系;实施大单品战略，今年国窖 1573 清理库存完成，恢复强劲增长势头，是今年业绩增长的主要拉动力;中档酒三季度继续清理市场，今年有望完成，预计明年恢复较快增长。新管理层做品牌梳理、价格理顺、渠道养护已经初见成效。品牌梳理有助于重新提振公司的品牌形象，理顺产品体系，有助于集中资源和优势，提高运营效率。今年业绩确定性拐点，明年中高档有望带动业绩继续保持较快增长。

投资策略

预计 2015 年-2016 年营业收入规模分别为 61.56 亿、73.9 亿，归属于母公司净利润分别为 15.4 亿、19.6 亿，对应 EPS 分别为 1.1 元、1.4元，对应 PE 分别为 23.3X、18.3X，给予公司"强烈推荐"评级。

风险提示

1、宏观经济大幅下滑。2、食品安全事件。3、中档酒恢复低于预期。