精神经济学：茅台现象的颠覆性解读

酱酒板块，以3%的产能实现30%的市场利润，成就了白酒行业最璀璨的明星;茅台酒，在过去的60年间，价格持续上涨，成为白酒行业名副其实的领头羊，成功坐稳行业的头把交椅。

尤其是在2017年，茅台发展更为抢眼，4月中旬，茅台在资本市场的股价超越帝亚吉欧成为全球"新酒王"，5月16日茅台以430.12亿元创造了历史新高价，这样高速增长的背后蕴含了哪些经济学原理?茅台酒的投资机遇和价值应如何把握?

日前(5月23日)，在、国家名酒评论举办，贵州纯正酒业有限公司、小炉酒馆承办的首届"酒都论道"酒业投资人高峰论坛上，中国凌通价值投资网创立者、知名茅台投资人董宝珍，以犀利的观点、风趣的语言对"茅台现象"的价值本质进行了自己独到的解读，同时旗帜鲜明的提出"精神经济学"原理，用以解读传统经济学原理无法解释的茅台现象。

自由提价权是直接原因

茅台酒，以很少的资源投入创造了超常规的巨额回报，在改革开放的30多年中，价格和利润率持续上升，这与绝大多数企业投入大产出小且经营大起大落的发展境况大相径庭。若展开来说，"茅台现象"主要体现在以下六个方面：第一，收入规模和利润持续高增长，且不断超越引领中国经济的知名企业，联想、海尔等中国领导性企业不断被贵州茅台超越;第二，毛利润、净利润持续增长，且大幅超过社会平均利润率;第三，酒厂高学历的员工少，却创造了远超高学历的高科技企业利润;第四，茅台的主打品牌很少，甚至不需要做广告;第五，长期无银行贷款，不需要消耗太多资金创造高成长、高利润;第六，科研开发投入很少，但利润率却很高。

追根溯源，董宝珍认为："'茅台现象'的直接成因则在于茅台长期的自由提价权"，茅台在过去的几十年间，价格不断攀升，但是消费者却没有放弃对茅台酒的购买，在价格持续上涨过程中茅台的消费量也在不断上升。而同样是快消品的东阿阿胶，2010年--2014年价格不断上涨，但是市场占有率却由2010年的44.7%跌至2014年的28.0%，这说明消费者在东阿阿胶价格上涨后逐步减少甚至放弃对东阿阿胶的消费。

鲜明的市场对比，表明茅台可以长期自由地提高市场的销售价格，且提价后消费者并不会放弃对茅台的消费。因此，茅台在实际的经营过程中，"可以不依赖于高学历的员工，不依赖广告宣传，不依赖大量的银行贷款，不依赖大规模的研发投入,却可以实现利润率与利润额的持续上涨"，董宝珍说。

茅台价值来源的二元性

茅台可以长期自由提价，且提价后消费者不会流失，这样的发展模式与传统的经济学原理相悖，因为传统的经济学理论认为"没有任何企业可以长期提价，任何行业都有一个唯一的均衡价格;任何竞争优势都不能导致企业长期获得超社会平均收益率的超额收益"。这使得由亚当斯密、李嘉图、马克思确立的近三百年的传统经济学理论解释不了"茅台现象"的客观存在，并与茅台的"自由提价权"相悖。

于是，"茅台现象"的研究进入山重水复疑无路的阶段，需要在经济学理论上进行突破，跳出传统经济学理论的束缚。大量的研究后董宝珍认为，传统的经济学只是对人类的物质性需求有效的经济学，对人来的精神需求和各类精神商品的生产和消费都是无效的。