一季报解读：茅五营收100亿+ 酒类连锁现巨亏

4月28日，白酒上市企业均发布了2017年第一季度业绩报告。报告显示，除个别企业外，绝大多数酒企取得了营收、利润双增长的成绩。数据背后，有何奥秘?微酒为您一一解读。

1、茅五季收益创历史新高：高端酒品牌优势领跑行业

茅台、五粮液的收入双双过百亿，净利大幅度增长，尤其是茅台。这显示了茅台和五粮液作为高端酒的品牌优势，在这一轮白酒复苏中进一步体现出来。

通过数据可以看到，茅台的利润增速大大高于收入增速，这显示茅台在去年四季度和今年一季度进行了利润的财务调节。

财务调节在一定程度上有利于缓解让前一段时间对茅台隐藏利润的质疑，因为茅台实际在一季度把这个利润释放出来了。

从整个行业看来，茅五双双过百亿，显示了茅台和五粮液目前仍是中国最强大的白酒公司，其他企业追赶的压力依旧较大。

2、泸州老窖、汾酒涨势强烈：改革成效初步显现

从增速情况看，上市公司保持了整体的优势，都在20%左右，其中泸州老窖和汾酒的增长态势尤为强烈。

泸州老窖主要是得益于产品的大幅度改进，尤其国窖1573重新回归到高端酒的地位。汾酒的抢眼表现，主要是因为新的领导班子上任之后机制的重新调整。

3、洋河：稳稳的幸福，全国化深度进一步强化

除上述两家企业外，洋河一如既往，继续保持在一个高基数情况下的稳定增长。

同时，销售结构进一步优化、省内和省外结构进一步优化、省外基本占到一半，显示了洋河良好的全国化深度。洋河净利情况的保持保持，也显示梦之蓝增速快于普通产品结构。

4、老白干、酒鬼：优化机制重构业绩动力

季度报表上，老白干和酒鬼酒的净利增速也大超预期。老白干去年的净利润大幅增长的同时今年一季度又大幅度增长，这显示了老白干混改之后释放利润的动机十分强烈。

酒鬼酒经过两年调整，在中粮入驻之后开始表现出稳步的发展态势。净利大幅度上升，显示酒鬼酒品牌和产品结构的良好基础。

5、1919、酒便利相继亏损：酒业连锁任重道远

从今年目前已经披露的情况看，新三板的两家酒商，1919和酒便利相继公布了2016年报，年报显示2016年两家公司都出现了巨额的亏损，尤其1919首次出现大幅度亏损。

这种亏损显示了线下门店的资产很重，盈利能力仍然十分脆弱。

另外，从酒便利的情况看，连续两年亏损，而且亏损幅度继续扩大，显示了酒业连锁要想获得利润上的增长，还是需要相当长时间的培育。

6、价涨量跌趋势，验证了春糖期间盛初咨询董事长王朝成的观点

总结来看，在品牌商板块里明显体现出品牌价格的优势。正如春糖所看到的一样，未来白酒的发展趋势主要是"价涨量跌"的量价分离的态势。

现在看到所有价格有优势的企业，产品结构比较好的企业，都符合价涨量跌的消费趋势。

所以茅台、五粮液，像今世缘、酒鬼、汾酒青花瓷这些品牌的大幅度上升，包括国窖都刺激了这些公司净利润的大幅度增长，超过了收入的增长幅度。

相反，产品结构不佳的企业，它的表现会困难得多，利润增速是不达预期的，分化会越来越严重。

7、新酒商仍需努力

今年的年报特别值得注意的是，新酒商，酒仙网还没有披露一季报。根据往年的情况，酒仙网的财务状况也不会有特别大的转变。

酒便利和1919两家公司同时披露大幅度亏损，显示酒类连锁这个模式作为新酒商的势力代表，目前看商业模式仍有很大的优化空间。

至少从现在的情况来看，盈利能力不强，还没有表现出像其它老酒商的增加的商业模式。

8、三种商业模式：探索酒业渠道发展

对酒类渠道的探索，目前在中国有三大主流商业模式：

第一种模式，酒业B2C。酒仙网一直走在这种模式的前面，但是目前来看酒业B2C的盈利难度非常大。酒仙网过去的业绩证明了它很难成为一个具有良好财务回报的商务模式。

第二种商业模式，酒类连锁。这个也是目前各家纷纷在做的，从目前来看，龙头企业1919和新兴的酒业连锁酒便利，均展露出非常困难的财务报告状况。

第三种酒业B2B，因为易酒批还没有成为公众企业，所以暂时无法获得数据，但是从易酒批公开披露的信息来看，它的财务状况相对更好一些。它披露了1月份开始盈利，明年预计会大幅度盈利。

从目前来看，酒业渠道商的商业模式表明，酒业B2B是财务模型更加稳定和可靠的创新模式。