白酒行业“拐点”还没来 “赛点”已先至

近期，中国白酒上市公司2018半年报集中发布完毕。通过报告数据可以看到，绝大多数企业都交出了一份靓丽的成绩单。尤为值得一提的是，2018年上半年，20家白酒上市公司的营收总和，首次突破了千亿大关。

具体从企业层面看，贵州茅台、五粮液、洋河股份作为中国白酒前三强，今年上半年，其营收规模已分别达到300亿+、200亿+和100亿+。再翻看三家酒企前几年的营收数据会发现，即使是全年营收，也达不到各自目前的数字。

"白酒三强"的优势是全面的。他们的净利润表现也均处于50亿+以上的水平，茅台的净利润甚至达到157.64亿元，比酒鬼酒的净利润高出100多倍。然而，就是在这样的"一骑绝尘"下，茅五洋的营收和净利润增长速度还是双位数。

随着茅五洋稳定规模和净利润的优势，白酒前三强的门槛已大幅提高至200亿以上，净利润表现锁定在50亿以上。这对后来的赶超者，无疑形成了巨大的差距。短暂时间之内，白酒前三强的格局不会改变。

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茅五洋之下，二线酒企和省区龙头企业的分化，也在呈现一种加速度的趋势。紧随其后的泸州老窖、顺鑫农业(白酒)、山西汾酒、古井贡酒，目前只有泸州老窖全年登顶"百亿俱乐部"，后三家正在比赛谁会下一个撞线。

从上半年财报看，顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒全部出现了加速冲刺的劲头，其中以山西汾酒劲头最强。未来，三家之中到底哪一位先撞线百亿，一切还不好说，但又都有可能。

以往，我们对行业的观察，都集中放在营收规模上，进而以此排下了企业位次。未来，仅仅从营收规模看一个企业已不太客观。

自2012年以来，白酒行业经历了调整、转型、分化等阶段，正在走向新一轮的格局重排。

而2018半年报告诉我们，白酒领军企业已经走向规模和利润的双竞赛。未来，拼产品结构的优化，拼管理费用的精细运作，拼综合能力的竞争将是企业常态。

相比只看规模盘子，利润的竞赛也许更能说明企业的长远发展和高端市场表现。比较而言，目前，贵州茅台、五粮液、洋河股份和泸州老窖的净利润表现都在20亿以上，但大量白酒企业的净利润还处于10亿之下。

利润水平的差异，说明了它们在中高端市场上的差距，而中高端的优势或许关系到行业未来竞争的可持续性发展。特别是在消费升级下，中高端市场已抬头，企业要经受住对销售费用的合理控制和对产品结构优化的双重考验。

分水岭就在我们眼前，但不是"拐点"。随着挤压式增长的出现，白酒企业开启供给侧结构性改革、迈步高质量发展、强化白酒产业集群，竞争已经走向升级和加速，"赛点"已经到来。

那么，到底是什么力量决定"赛点"到来?众说纷纭，有的说是行业分化趋势，有的认为是消费升级机遇，有的称之为中产崛起的机会，有的归结于次高端和高端市场的复苏。总之，每一种原因都有它成立的理由，但又更多是真正原因的一面。

机会到来，"赛点"上的比拼，更依赖于企业的综合能力、品牌影响力、市场延伸力、营销创造力等。

总之，一个企业的发展已不再是"不进则退"，而是进得慢的企业将比进得快的企业倒退。未来，竞争更加激烈、分化更加明显。

更或者说，对有些企业来说是向好的"拐点"，对有些企业是更残酷的"转折点"。