酒鬼酒强势复苏

酒鬼酒三季度继续呈现环比上升趋势，公司正在快速复兴，基本面持续趋好，维持"买入"评级。酒鬼酒1-9 月营收6.58 亿元，同比增长90.4%，超出原有预期；净利润8599 万元，同比增长46.27%，大幅快于2010 年35%和2011H23.41%的增速，略超我们的原有预期；三季度营收达到2.59 亿元，同比增长136.45%，净利润2513 万元，增长165.29%，营收和净利润均呈现季度环比加速态势；

酒鬼酒前三季度的营收质量进一步提升，增长迅速的核心原因在于高端白酒品牌内参、封坛和新酒鬼酒在省内的快速布局和省外核心区域深度增长； 公司快速复兴的态势基本明确，印证了我们此前的预期；三季度费用率达到37.49%，使得1-9 月费用率达到34.7%，随着全年收入基数的加大，预计全年费用率会呈现小幅下降至32%左右； 公司在建工程大幅度增加至2954 万，主要为包装建设，这一短期项目完工将进一步解除公司包装能力瓶颈，进一步提升供货能力；　中国酒行业的商业资源在过去十年快速壮大，目前对于名酒品牌异常渴求；大型品牌运营商和连锁零售机构正在积极寻求与酒鬼酒、山西汾酒、六和液、汉酱等次高端品牌合作，品牌运营商从中获取渠道增值，我们看好酒鬼酒的品牌价值会持续在全国释放；

上调 2011-2013 年营收至9.07、14.02 和20.14 亿元，净利润1.33、2.33 和3.80 亿元；EPS 为0.44、0.77 和1.25 元，增速分别达到67.62%、75.28%和63.01%；

维持 PE 和PS 估值法，谨慎选择较低的33.88 元作为未来6-12 个月的目标价，价格区间33.0-34.7 元；维持酒鬼酒"买入"评级。增发完成后全国化加速和省内为王趋势将持续通过业绩体现。