华润雪花盈利的前景被看好

华润创业公司2011年前9个月啤酒销量同比增速从上半年的增长15%放缓至10%，因为今年第三季度销量仅同比增长了4%。销量增速放缓的部分原因在于长三角地区（公司部分主要市场所在地）阴雨天多以及雨水量高于正常水平。然而，我们认为这对该市场领头羊而言只是小的波折，公司啤酒业务未来仍将提供很大的增长潜力。

过去二三十年里，中国啤酒消费增长举世瞩目，而2010年中国人均啤酒消费量约为30升，仅与全球平均水平相当，远未达到消费过度。由于中国消费者财富不断增长，中国啤酒消费增长仍具有极大的增长潜力，因为国内人均啤酒消费水平仅为主要啤酒消费国（捷克和德国等）的0.2-0.3倍，即便是与邻国日本相比，人均消费水平也要低约30%。

事实上，华润创业在过去10年里通过快速扩张，急速进军大陆啤酒市场。其啤酒产量从2000年的100万千升大幅提高至2010年的928万千升，相当于增长了九倍，而市场份额则从4.5%跃升至20.7%。因此，公司从2006年开始成为行业新的领头羊，并连续5年保持。

受益于其强大的市场地位，的啤酒公司（华润、青岛和燕京）08-10财年的盈利能力得以保持，毛利率温和提升，因为它们有能力以提升其主打品牌的贡献将成本上涨的压力转嫁给消费者。相比二级品牌，其主打品牌售价更高，能抬高平均销售价格。正因为如此，啤酒业务的盈利前景极佳，而该业务对公司盈利的贡献度超过三分之一。