中国市场的“过山车”

在过去的几年里，以拉菲为代表的法国高端葡萄酒在中国资本助推下，身价倍增近2倍，远远跑赢黄金、股票收益，令越来越多国内富豪、私人银行客户与专业葡萄酒基金为之疯狂。

然而好景不长，9月16日的香港ACKER葡萄酒拍卖会上， 1982年份拉菲葡萄酒每箱拍卖价格从上半年的70多万港元大幅跳水至约32万港元。

由中国资本一手缔造的"拉菲奇迹"，开始悄然梦碎。

前述香港ACKER葡萄酒拍卖会上，一款1982年份拉菲葡萄酒跌价过半，令国内一家葡萄酒投资机构投资主管王强次感到"拉菲正走下神坛"。

过去两年间，中国投资客与收藏家的"鼎力追捧"，让这款法国高端葡萄酒身价涨幅超过200%，远远跑赢黄金与股市，创造另类投资领域的奇迹。

"1982年份拉菲葡萄酒大幅跳水，应该只是个别极端现象。"王强一直在努力安慰自己。此前四个月拉菲不同年份葡萄酒价格跌幅已有15%-20%。

"但国内拉菲葡萄酒仅用于送礼、收藏或自饮的需求量就在20-30万瓶/年以上。"王强表示。但拉菲葡萄酒官方网站显示，拉菲葡萄酒年均产量在20-25万瓶。除了全球王室订单与欧美富豪、收藏家订单，真正能流向中国内地或香港市场的拉菲只有4-5万瓶。中国强劲的需求，甚至吸引了法国波尔多地区酒庄庄主不远万里跑到香港高价兜售拉菲葡萄酒，而以往法国酒庄是不会直接面对客户的。

去年底，香港曾举行过一次拉菲葡萄酒专卖会，由波尔多酒庄直接拿出珍藏已久的酒高品质拉菲陈年葡萄酒向中国投资者标售，酒庄庄主同时现身说法解读拉菲葡萄酒的高品质。专卖会后，拉菲葡萄酒身价扶摇直上，一瓶年份较好的拉菲葡萄酒身价短短几天被抬高至3-4万英镑/箱，比当时市场价高出近20%。

"当时很多中国投资客就是冲着拉菲葡萄酒品牌，拍出高价直接买下所有拍卖标的。"一位与会的葡萄酒投资机构负责人回忆说。

银行也不想缺席这场葡萄酒投资热。今年4月，香港永隆银行在内地推出一项葡萄酒理财服务，允许葡萄酒投资者从指定的商户贷款购买葡萄酒，后者能从银行贷款约500万港元，贷款期限最长5年。王强也成为其中的贷款客户。

"去年法国波尔多地区高端葡萄酒的整体投资收益接近约57%，用6%贷款利息做杠杆投资，很划得来。"他告诉记者。得到近200万港元贷款后，和其他中国拉菲投资者炒作路径相似，他通过各种关系到到世界各地的酒庄中间人与酒商"扫货"，然后运回国内市场加价30-40%出售。

渐渐地，他发现投资泡沫越来越大。首先是同样品质的拉菲等高端葡萄酒，在香港地区的拍卖价格比纽约、芝加哥地区高出约10%;其次是拍卖行与境外酒商越来越"聪明"，一看到中国需求旺盛，有意压低市场供应量以制造供需不平衡假象，抬高价格标售，而拍卖行从中便能收取约22%的佣金提成。

"到今年6月底，1982年份的拉菲葡萄酒已被炒高到70-80万港元/箱，连很多中国投资者都觉得价格太高了。"他说，去年底，一款2008年年份的拉菲葡萄酒仅仅在酒瓶显眼处添加了一个中国吉祥数字"八"，一两周内价格竟被中国买家炒高近20%。

对王强而言，前述1982年份拉菲葡萄酒拍卖价大幅跳水，令他原先设想的杠杆投资获利预期充满变数。

"今年投资的拉菲葡萄酒基本没有盈利，但贷款利息却有十多万港元。"王强无奈表示，随着"拉菲神话"悄然落幕及中国投资客趋向理性，未来已很难看到类似拉菲葡萄酒的身价年年翻倍的投资品种。