白酒板块全线调整 资金仍看好

春节临近，白酒行业正经历一轮新的涨价潮，继泸州老窖[0.00 0.00%]在上月宣布国窖1573出厂价上涨40%后，本月25日，郎酒集团上调产品出厂价格，水井坊[20.71 -0.48%]股份也在提价酝酿中。但是，白酒板块却在全线调整，大智慧[11.50 -0.78%]数据显示，酿酒食品板块昨日下跌2.44%，列大智慧所有板块跌幅榜第三位。

个股方面，贵州茅台[193.12 -3.81%](600519.SH)、五粮液[33.10 -3.07%](000858.SZ)、洋河股份[126.00 -4.02%](002304.SZ)、酒鬼酒[22.83 -5.86%](000799.SZ)等龙头品种昨日全线大跌。其中，贵州茅台、五粮液和洋河股份分别报收193.12元、33.1元和126元，分别下跌3.81%、3.07%和4.02%。

来自银河证券数据显示，今年1~11月，我国白酒行业累计产量911.29万千升，同比增长30.28%。就累计产量增速水平来看，比上年同期增加3.4个百分点，环比增加0.47个百分点。其中，11月单月实现产量105.62万千升，同比增长23.47%(比上年同期减少11.22个百分点，环比下降13.34个百分点)。

国内主要白酒企业收入及利润均保持超高增长。其中，贵州茅台前三季度实现销售收入136.42 亿元，同比增长46.26%， 归属于上市公司股东净利润65.69亿元，同比增长57.37%；五粮液实现收入156.49亿元，同比增长36.41%，归属于上市公司股东净利润48.18 亿元，同比增长41.91%。

对此，国泰君安分析师胡春霞和林园远指出，预计2011年白酒行业产量增速有望达到30%，在目前白酒行业已有部分产品大幅提价的背景下，预计白酒上市公司2012年仍能有40%左右业绩增长。

不过，群益证券分析师刘荟却认为，近几年白酒行业快速发展，但是在发展的过程中留下了很多隐患，就目前来看，风险大于机遇，给予白酒行业"弱于大势"的投资建议。

刘荟认为，首先，白酒作为情感沟通的主要工具，与中国固定资产投资密切相关。如果全球经济陷入衰退，那么制造业投资高速增长的态势也将难以维持。届时，白酒行业很有可能结束之前快速发展的"黄金十年"，进入行业调整期。

其次，在需求增长的推动下，各地区、各企业纷纷大规模新建产能，但是受白酒传统工艺影响，短期供给的基酒储量明显不足。于是，基酒外购、年份酒虚假宣传等问题，很可能引发白酒行业出现类似"达芬奇"家居这样的事件，从而出现信用危机。

再次，目前白酒行业的发展过度依赖营销，大部分企业将上一年50%以上的利润投入到下一年的广告当中，一旦下一年的销售没有达到预期目标，将使企业陷入资金链断裂的危险。

另外，也有分析认为，下跌原因主要还是基金调仓换股买入其他重仓股。根据历史经验判断，白酒板块调整往往预示着调整进入到后期。而就在近期，大量资金流入白酒板块，资料显示，自11月以来的行情中，白酒股明显跑赢大盘，而12月以来已有8份券商研究报告"唱多"白酒股。