大成基金成为重庆啤酒事件的大受害者

12月7日，重庆啤酒发布关于"用（合成肽）乙型肝炎疫苗"的研究进度暨复牌公告，揭盲数据显示其研发13年的用乙肝疫苗疗效远低于市场预期。

12月12日，在收获数个跌停板后，大成基金发布公告，要求重庆啤酒股票停牌，全面补充披露乙肝疫苗研制相关信息。同时，大成基金还以持有公司10%以上股份的股东身份，提议公司董事会召开临时股东大会，审议免除黄明贵董事职务事项。

12月22日，重庆啤酒宣布，股票从23日起停牌，等待乙肝疫苗的定论。

根据Wind统计显示，截至2011年9月30日，重庆啤酒前十大股东中有六家是大成旗下基金，分别是大成创新成长、大成财富管理、大成优选、基金景福、大成精选、大成景阳。另有三只重仓重庆啤酒的大成旗下基金未进入十大股东行业，分别是基金景宏、大成核心、大成行业。这9只基金持重庆啤酒共计4495.16万股，合计持股比例占到重庆啤酒总股本的9.3%，是持有重庆啤酒多的机构。

如果四季度大成旗下基金持有重庆啤酒股数未变，按照11月25日的81.06元/股的收盘价格计算，这9只基金持有的重庆啤酒股份浮动总市值已达到36.4亿元。

13年股价累计上涨超过37倍，当重庆啤酒站在83.12元(未复权)的历史新高时，啤酒这种产品对这只"妖股"已经不再重要。而揭盲数据结果带来的"疫苗"概念幻灭，让重庆啤酒在11个交易日里经历了10个跌停、巨量成交打开跌停、再跌停，股价由复牌前的75.56元下跌至28.45元。

在这场雪崩式的下跌中，大成基金遭受重创。而这近乎灾难式的亏损，已经引发大额赎回，为增加现金流，大成抛售旗下其他重仓股，招致莱茵生物（002166.SZ）、长春高新（000661.SZ）等更多个股股价暴跌。

那么，大成基金投资重庆啤酒是什么逻辑？对一个具有较大研制风险的创新药品，为什么会重仓介入？

"对重庆啤酒的投资始于2009年初。"大成的首席投资官刘明对记者说，当初大成基金医药研究主管吕猛一直在跟踪（合成肽）乙肝疫苗项目的临床表现，他根据自己调研所了解到的一些情况，在公司内部进行了推荐，针对基金经理的质疑和提出的问题，做了大量的解释和完整的病毒学学科逻辑推理分析，在得到基金经理的初步认可后，重庆啤酒才得以进入股票库。

根据大成基金的资料显示，吕猛毕业于武汉大学生命科学院病毒学系，获得病毒学硕士学位后在复旦大学生物医院研究院深造，师从闻玉梅院士（性疫苗专家，乙肝病毒分子生物学与免疫学学科带头人），期间参与了闻院士性乙肝疫苗"乙克"项目的研究。

刘明介绍，纳入股票库后，研究团队和基金经理对重啤研究与跟踪更为紧密。一方面靠大量外部资料，另一方面对重啤进行大量实地调研，以便能及时了解项目实验进展。期间，研究团队和基金经理包括他自己也曾数次去调研。

"可以说，重庆啤酒是大成基金研究深入、跟踪紧密的股票之一。"刘明说："我们看重投资安全边际。重啤主业啤酒市场份额稳定，盈利能力强，在重庆地区有很高的市场占有率，与同行比，重啤销售毛利率也较高，即便不考虑乙肝疫苗项目，啤酒业务业绩就可以基本支撑成本价。而疫苗研发一旦成功，上涨空间可能很大，符合大成的投资逻辑。"

"作为专业的投资机构，大成基金不可能不明白重庆啤酒所从事的'疫苗研究'本身就是充满风险的，但依然孤注一掷。在这个过程中，上市公司'讲故事'，基金炒作，两者配合默契，使股价泡沫越积越厚。"一位业内人士认为："重庆啤酒固然有它的问题，向其追责也可视为一种权力行使，但大成基金并不是一个纯粹的'受害者'，它同样需要进行认真的反思。"