啤酒业“量微增价渐涨”

与白酒业少数企业在经历过调整期后的猛增不同，啤酒业在2018年度仍然呈现出调整与恢复态势。

数据显示，与2015年的巅峰状态相比，多数啤酒上市企业在产量指标上仍无明显增长，这表明中国啤酒行业仍处于恢复与调整期。与此同时，上市企业普遍呈现出营收增速低于净利增速的状态，证明了企业所施行的向高端进发的策略开始显现成效。

盈利增速普遍高于营收增速

相较于前几年，中国啤酒业正从低谷开始恢复，营收与净利普遍呈现增长态势，只不过净利增长高于营收增长。

华润啤酒发布2018年销售数据显示：2018年集团综合营业额为人民币318.67亿元，同比增长7.2%。2018年啤酒销量则较2017年下降4.5%至约1128.5万吨。2018年毛利较2017年上升11.7%至人民币111.98亿元。销量下降，但是营收增长，且毛利增幅高于营收增幅，这与华润啤酒在2018年对产品结构和产品价格的调整分不开。据称，2018年华润啤酒产品结构进一步提升，其中中高档啤酒销量增长4.8%，整体平均销售价格按年上升12.3%。

青岛啤酒2018年年报显示，公司全年共实现啤酒销量803万千升，同比增长0.8%;实现营业收入约人民币265.75亿元，同比增长1.13%;实现归属于上市公司股东的净利润约人民币14.22亿元，同比增长12.6%。呈现利润增长高于收入增长、收入增长高于销量增长的健康发展态势。

燕京啤酒2018年年报显示，在产品结构进一步提升和品牌升级的大背景战略下，燕京啤酒2018年实现营业收入113.44亿元，同比增长1.32%;实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元，同比增长11.47%。实现收入、利润同步增长。

珠江啤酒2018年报显示，实现营业收入40.39亿元，同比增长7.33%，首次突破40亿元;利润总额4.65亿元，同比增长81.03%;归母净利润3.66亿元，同比增长97.68%。创历史新高。

重庆啤酒2018年年报显示，其营业收入34.7亿元，同比增长9.19%;归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长22.62%。基本每股收益0.83元。

分析这5家啤酒企业2018年度的财务状况，普遍呈现盈利增速高于营收增速的情况，其中青岛啤酒、燕京啤酒的营收增幅较少，均不足2%，但这两家企业的净利增幅均在10%以上，这表明，两者在销售额上大体同前年持平，但是利润额实现了较高增长。

规模较小、体量相似的珠江啤酒和重庆啤酒，则表现得更为明显，两家营收增幅都不足10%，但是在2018年度，其利润增幅都呈现出更高速的增长。

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向高品质和高价格进发

对于各啤酒上市公司净利增速普遍较高的现象，证券机构研究认为，这与这些啤酒企业逐渐向高端进发、吨价走高有关。预计在消费升级的趋势下，啤酒业将重点突破高附加值中高端品类，推动产品均价和收入提升。

据悉，2011年~2016年，啤酒中高端销量占比从15.9%提升到25.3%，市场份额从38.4%提高到57.4%。预计至2020年，高中低端收入占比分别为44.2%、28.3%、27.5%，产品结构升级是啤酒行业未来发展趋势。

燕京啤酒在年报中指出，公司将2018年确定为提质增效的攻坚之年，通过大力构建卓越质量管理体系，全方位提高质量，公司整体产品质量进一步提升，继续推进燕京鲜啤战略与易拉罐战略，不断扩大燕京白啤等高端产品的市场认知度。

燕京啤酒董事长赵晓东表示，经过不断的产品结构调整，燕京啤酒的产品矩阵更加明晰。普通啤酒以清爽为代表、中档啤酒以鲜啤为代表、高档啤酒以纯生为代表、个性化产品以原浆白啤为代表，并持续发力中高端市场，不断提高鲜啤、听啤和原浆白啤的市场占位。2013年，燕京啤酒中高端产品占比1/3左右，2014年度，其中高档啤酒销量增长达30%以上，2015年上半年，中高端啤酒销量增长18%，2017年效果更加明显，仅燕京白啤销量就同比增长37.8%。

"中国啤酒业的总量已多年稳居全球第一，人均消费量也已接近世界平均水平，市场容量已呈现见底趋势。"重庆啤酒相关负责人表示，在消费总量难以增加的情况下，向高端进发成为必然。

2018年，重庆啤酒在嘉士伯集团"扬帆22"战略的指引下，持续推进产品高端化，强化"本地强势品牌+国际高端品牌"的产品组合，实现了嘉士伯、重庆纯生等产品销量的大幅增长。

本地化品牌方面，重庆啤酒拥有重庆、山城等本地强势品牌;国际品牌方面，嘉士伯全球品牌升级项目"绿光破晓"在中国上市。重庆啤酒重点打造中高档产品系列，并对盈利能力较弱、投资回报不足的主流和低档产品系列进行缩减和替换升级。2018年报披露，当年，重庆啤酒高档产品销量同比增长4.92%，中档产品增长9.63%，而低档产品则下降了3.77%。

其他领导型品牌，诸如华润、青岛等企业，也在持续不断提升中高端产品占比，从而适应消费升级趋势，并提高盈利能力。

仍处于从巅峰跌落后的恢复期

尽管啤酒主要企业的动作不断，产品不断向高端进发，但是以数据指标综合衡量，中国啤酒业仍处于从巅峰跌落后的恢复期，对部分企业来说，改善产品结构，仍是恢复的必要手段。

国家统计局数据显示，2018年，中国规模以上啤酒企业累计产量3812万千升，同比增长0.5%。这表明，中国啤酒在产量上进步不大。

青岛啤酒2018年共实现啤酒销量803万千升，同比增长0.8%，产量与前年相比处于基本持平状态。从财务指标来看，从2016年起，青岛啤酒营收接连3年增加缓慢，营收、净利润均不及2015年，这意味着青岛啤酒仍未达到昔日巅峰状态。

2016年~2018年，青岛啤酒营收分别为261亿元、263亿元、266亿元，同比增加-5.53%、0.65%、1.13%。这意味着自2015年的高点后，2016年有相当程度的跌幅，而2017年、2018年基本微增，相比2016年的状态进步不大。

在净利润方面，青岛啤酒从2016年的10.4亿元到2018年14.2亿元，增加了不足4亿元。这其中，青岛啤酒每年还获得政府相当程度的补助。

有研究者认为，青岛啤酒虽然积极调整，但是新的产品需要培育周期，目前还未能完全成熟，而在部分地区，受到进口啤酒的竞争压力，导致销量未能快速恢复，这造成了其业绩接连三年"原地踏步"。

不过，这些啤酒调整的效果越来越明显，恢复巅峰期的状态或许要不了多久。2019年一季度的数据表明，啤酒业普遍呈现增长态势。

2019年1～2月，啤酒行业产量增长超预期。2019年1～2月，啤酒行业累计产量为539万千升，同比增长4.2%。自2018年9月以来，啤酒行业单月的产量增速环比持续加快。

提价滞后效应及结构升级将推动吨酒价格上升。

啤酒企业提价时会出现执行延后、短期加大渠道支持力度在逐步取消，直接提价需要一段时间才能完全反映。消费升级将持续推动啤酒价格上升，2019年1月，36大中城市瓶装啤酒的均价同比上升3%，罐装均价同比上升0.5%，进口啤酒的平均单价1月份同比增长2.4%。

此外，根据研究，经过调整后，啤酒业在价格普涨的同时，实现成本(生产成本、销售成本)降低，再加上增值税率下降的影响，预计2019年一季度乃至于2019年全年，主要啤酒生产企业将呈现营收与利润的进一步增长。