葡萄酒看成长 成本压力将长期存在

2012年白酒行业仍是投资选择:（1）白酒上市公司量价齐升预期不变；（2）白酒行业成本覆盖能力强，粮食价格上涨往往成为提价催化剂。明年通胀压力显著减弱，白酒行业存在涨价预期。2012年一线白酒主力产品提价20%-30%可以预期，业绩增长明确。二线白酒仍在快速成长通道中，省外扩张有序进行。

葡萄酒行业在我国属于朝阳产业。1999-2010年间，我国葡萄酒行业销售收入与利润总额的复合增速分别达22%和26%。预计未来10-15年我国人均葡萄酒消费量将年均增长14.5%-22.6%。

乳制品行业有空间，成本压力缓解，竞争结构改善。2010年我国人均乳制品消费量29.9千克，尚不到世界平均水平的1/3，未来乳制品消费量仍有较大提升空间。成本方面，原奶价格涨幅趋缓，白糖价格也从高位回落，成本压力有所缓解。随着乳业集中度进一步提高，企业期间费用率将降低。此外，我国婴幼儿配方奶粉产业已进入快速发展时期，根据Euromornitor预测，2015年我国婴幼儿配方奶粉市场仍将扩大一倍至700亿元以上。

肉制品行业上游看整合，下游看产品结构改变。未来冷鲜肉及低温肉制品市场空间较大，上游屠宰行业整合大幕拉开。

啤酒行业增速低，已进入整合后期，不具吸引力。预期未来啤酒行业将维持当前的较低增速，我们判断市场整合带给行业龙头的空间已经不大。成本方面，粮食价格上涨趋势难以改变，成本压力将长期存在。

植物油:玉米油消费提升空间大。随着消费者健康意识增强，收入增长，预期玉米油消费仍将保持较快增速。保守估计玉米油未来5年的产量增速将在21%-27%。