白酒的投资机会将会全面展开

首先，白酒行业产量超出市场预期。最新统计数据显示，白酒去年全年产量1025.6万千升，同比增长30.70%，大大超越市场25%的预期。其中，1-11月份累计产量911.3万千升，同比增长30.3%。12月产量同比增长34.72%，居食品饮料子行业产量增速首位；环比11月份提升11.2个百分点，增速为2011年单月次新高，仅次于10月份。我们预计2012年白酒行业的产量增速有望保持30%左右。

其次，白酒行业高景气度仍可维持。白酒业的高利润已是事实，大多数白酒的毛利率基本保持在70%以上，贵州茅台多年来毛利率甚至超过90%。白酒行业的高景气度带来了白酒类上市公司的高成长性。就目前披露的业绩预告情况来看，共有12家白酒类上市公司发布了2011年业绩预增公告，预增涨幅最高为160%，平均在80%以上。其中，五粮液预增40%以上，贵州茅台预增65%；二线白酒中的沱牌舍得、酒鬼酒的增速更是高达160%；金种子酒、ST皇台、古井贡、老白干酒等增速也都超过或接近。

收购兼并将会成为白酒行业"十二五"期间的重要发展方向，行业龙头和地方龙头白酒企业，特别是现金流充裕、市场拓展能力强、营销变革效率高的强势企业，将在这个过程中受益。建议关注五粮液、贵州茅台、泸州老窖、金种子酒、古井贡酒等。

第三，白酒涨价浪潮绵延不绝。2011年成为历年来白酒调涨幅度和涨价范围最广的一年，整个白酒行业综合平均涨幅达30%，而往年的调涨幅度一般为4%至5%。通常来说，整个白酒行业只要有一个品牌领涨，其他品牌很容易跟风涨价。目前的知名品牌，在一定程度上还是靠价格来定位其档次，而高档次品牌的提价必然会留下相应的价格空白，这个空白往往由下一档的白酒品牌来递补上，这也是白酒集体上涨的动力和原因之一。去年以来，不少中档白酒涨幅更甚于高档酒，几大知名品牌的涨幅均在四成，个别白酒甚至翻了一番。预计2012年二、三线白酒价格的上涨空间将大于一线白酒，建议关注金种子酒、古井贡酒、沱牌舍得等。

第四，投资价值依旧存在。尽管高端白酒的市场终端价存在虚高的成分，但存在即为合理，价格是否合理是由市场来决定的，零售价和出厂价差不断扩大、居民收入增长、消费升级、品牌形象等诸多因素造成中高端白酒仍然存在涨价空间。

今年的糖酒会将于3月底在成都召开，根据往年的情况，加上2011年产销两旺的态势，我们认为，白酒的基本面向好，多家公司的一季报都存在超预期的可能，预计在这一节点前后白酒的投资机会将会全面展开，投资者可选择适当时机提前布局。