燕京啤酒收购金威“划算”？（二）

事实上，在这场金威抢夺战中，燕京的积极性一直就强于其他几家。此前，市场上还一度传出燕京啤酒的东家北京控股在春节前已经和粤海集团方面"谈妥"的消息。若真如传言所说，燕京并购金威成功似乎又增加了几分胜算。

据凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析，"百威英博主要定位是中高端市场，这和金威的定位不太契合，由此可以看出燕京是适合金威的。"

从资金和并购历史上来看。燕京啤酒2011年上半年报告分析，截至2011年6月30日其包括应收账款和应收票据在内的流动资金仅有19.4亿元。去年8月，燕京还启动了贵州生产基地的建设，预计投资10亿，一期投资金额达4.45亿。

而百威英博作为世界啤酒行业的老大，拥有强大的资本整合优势，借助多层次产品组合方针抢夺多档次市场份额，不仅国内外并购事件屡见不鲜，并且其并购雪津啤酒的金额都58.86亿人民币。

据记者了解，燕京啤酒作为一家稳健行事的国企，相较外资品牌百威英博的大胆作风而言，并购事件不仅少，在1995年到2005年十年间并/收购案例只有13起，金额没有超过10亿元的。

2010年，燕京啤酒于报告期内先后以2.3亿元收购了河南月山啤酒，以1.5亿元收购内蒙古金川保健啤酒95%股权。这也是燕京啤酒近的收购事件。

"尽管燕京啤酒手上现金不足，但是可以借助大股东北京控股的力量来收购。因此，谁的溢价高，谁就有希望收购金威。"李保均对《投资者报》说。

他认为，溢价高可以说明两点：一是收购金威的欲望很强烈，具有很高的战略价值；二是对收购之后的整合十分有信心，回报率比较好。从这一点来看，燕京啤酒可能稍占优势。而从以上两个方面来看，百威英博都不占优势。

"燕京啤酒是渴望、急于拿下金威的。燕京啤酒与金威啤酒的互补性也好，因此燕京啤酒给出的价格也可能高。"李保均表示。

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