关注三线白酒和乳品细分行业

食品饮料类股票历来以业绩稳健增长而著称。也正是因为这一原因，不少食品饮料类A股估值普遍高企。因此，食品饮料类股票要想成为未来的潜力蓝筹，必须要求其业绩增长能否消弭高估值的负面效应。分析人士认为，业绩稳健较快增长和估值层面"性价比"较高，无疑可以作为投资者挖掘食品饮料行业中蓝筹股的良好线索。

高估值环境下 还看"性价比"

按照申万分类标准，目前A股食品饮料成份股共有58只。尽管数量不多，但其总市值差异却十分悬殊。其中，贵州茅台、洋河股份和五粮液最新总市值分别高达2065亿元、1418亿元和1374亿元，成为目前仅有的总市值超千亿的食品饮料类A股。与其相比，*ST通葡、兰州黄河和南方食品目前总市值却只有区区11亿元、12亿元和14亿元，连贵州茅台的零头都不到。

公司规模层面的巨大差异，决定了在食品饮料股中寻找蓝筹是一件十分困难的事情。虽然如此，目前市场关注的焦点问题，依然为我们挖掘其中的潜力蓝筹提供了一些蛛丝马迹。

毋庸置疑，食品饮料行业稳健增长特征十分明显，这从过去几年业绩的增速就可以窥见一丝端倪。2009-2010年申万食品饮料行业净利润分别同比增长91.19%和35.74%，而同期全部A股的业绩增速则分别为28.75%和38.77%。因此，就历史数据而言，食品饮料具有业绩增速超越其他行业的良好履历，这使该行业中许多成份股都具备成为潜力蓝筹的必要条件。

不过，业绩持续增长并不能让食品饮料股顺理成章地晋升为潜力蓝筹，因为并没有考虑高估值压力。事实上，很长时间以来，食品饮料整体估值高企就一直为投资者所担心。2005年以来，全部A股市盈率(TTM)均值仅为27.42倍，而申万食品饮料行业市盈率(TTM)均值则为54.45倍，相差十分悬殊。另外，2005年至今的绝大部分时间里，申万食品饮料行业相对全部A股的估值溢价很少会低于50%。基于以上分析，成为潜力蓝筹的一个重要条件是相对全部A股估值相对较低的股票。

综合来看，如果将PEG小于1、近两年平均ROE大于20%、市盈率相对全部A股溢价不超过300%以及市值超过100亿元作为筛选蓝筹的标准，可以发现目前同时满足以上条件的食品饮料蓝筹股仅有6只，分别是伊利股份、贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖和张裕A。若放宽市值要求，则佳隆股份、双塔食品、好想你以及加加食品也可以作为潜在的蓝筹品种。

关注三线白酒和乳品细分行业

有分析师指出，随着前期一线白酒不断提价和消费升级持续，三线白酒或迎来爆发期，在大本营市场逐渐稳固之后，三线白酒将加快全国战略的步伐，由于其收入基数较低，届时收入和利润将迎来高速增长。二线白酒中，全国化进程稳步推进的公司也值得关注。同时，行业集中度逐渐提高、提价能力逐渐增强的啤酒行业优质龙头也可适当关注。

此外，大众食品中，乳制品行业有待持续关注。国内乳品行业经过2000年以来的快速成长期以及三聚氰胺事件带来的倒退及恢复期，行业基本已经进入稳定增长期。目前城镇居民对鲜奶人均消费达到14千克，处于阶段性饱和。对酸奶等营养附加值较高的奶品需求快速上升，产品结构需求的提升将带来乳品消费量的增长。另外，农村居民2009年人均奶制品消费量仅有3.60千克，与城镇居民仍有较大差距，其提升将是乳品行业需求增长的主要来源。

分析师认为，预计未来乳品行业在行业需求稳定增长、原料供应价格稳定趋降以及产品结构和集中度提升的推动下，业绩将进入持续稳定的提升阶段，因此长期看好乳品行业的投资价值。