基于全国化扩张 二三线白酒的成长空间仍然巨大（二）

二线增长空间更大

由于较好的市场和经济环境，2011年多数白酒产品出现量价齐升局面，使得白酒行业增速达到历史较高水平。2011年白酒行业收入增速为40.25%，利润总额同比增长51.91%，继续维持利润增速快于收入增速的势头；2011年全年白酒销量1021.8万千升，同比增长17%。

相应的，白酒类上市公司2011年业绩也呈现大幅增长。目前已公布2011年年报的酒鬼酒和沱牌舍得(600702)去年业绩均实现大幅增长。酒鬼酒实现净利润1.93亿元，同比增长142.54%；沱牌舍得实现净利润1.95亿元，同比增长155.25%。已经公布业绩快报的洋河股份(002304)和五粮液业绩同样靓丽，净利润分别增长80.89%和40.9%。

不过，沱牌舍得也在年报中表示，2012年经济放缓对白酒消费的影响将逐步体现，预计行业增速将呈现平稳上升的趋势，全年行业增速将保持在20%-30%。

渤海证券闫亚磊指出，预计2012年白酒行业销量增速在12%-15%，收入和利润总额增速在20%和30%以上。

白酒行业分化的情况也会进一步加剧。齐鲁证券谢刚称，名酒对提价实现业绩增长有路径依赖，但居民的名酒消费能力在持续降低，名酒企业的提价幅度与居民可支配收入增速不匹配。随着高端白酒的进一步放量，公务主导的消费结构将难以支撑，而私人消费又难以快速补充。

而对于二三线白酒而言，基于高端白酒提价后的替代效应，以及受益行业正常的升级扩容，其成长空间仍然巨大，增速不减。