一线白酒估值到达底部开始稳步回暖

近期大盘高位震荡，食品饮料行业却走出一轮立行情，整体涨幅远超大盘，尤其是二三线酒类个股更是在本周屡屡创出近三年新高。多家券商分析师认为，随着年初以来二三线白酒的大幅上涨，行情有望逐步传导至一线白酒，看好相关个股估值回升的投资机会。

行业整体业绩维持高增长是众券商看好该行业的主要理由之一。渤海证券研究报告显示，2011年全年白酒行业收入增速为40．25％，比前11个月上升0．85个百分点，利润总额同比增长了51．91％，继续维持利润总额增速快于收入增速的发展势头。预计2012年白酒行业销量增速在12％~15％，收入和利润总额增速会维持在20％和30％以上。

估值层面看，目前白酒板块2012年动态市盈率为18．72倍，较上周上升3个百分点。联合证券表示，从绝对估值来看，目前的市盈率基本上是2007年以来的最低点。相对沪深300的估值来看，除2009年一季度外，目前的相对估值也处于历史平均估值水平以下。

整体而言，国泰君安认为，年初以来三线白酒上涨超40％，预计行情将逐步传导至二线、一线，大白酒有望跟进补涨。建议增持估值安全边际高、增长预期稳定的二线、一线品种，尤其是前期涨幅不大、流动性更好的一线白酒。

就投资策略，海通证券认为，一线白酒估值到达底部开始稳步回暖。2月初，茅台对应2012年一致预期的动态估值为16．9倍，五粮液为14倍，处于历史底部，且相对大盘溢价大幅减少。近期，茅台动态估值为19．3倍，五粮液为15．2倍，泸州老窖为15．3倍，估值依旧较低，考虑到近期市场情绪普遍回暖，一线白酒估值到年底仍有大幅提升空间。