精选优质白酒股

　　昨日大盘结束了此前的六连阴，然而中报业绩最为出挑的白酒行业却成为跌幅的一个板块。截至昨日收盘，申万13家白酒上市公司中，仅ST皇台上涨，其余悉数下跌，其中贵州茅台收跌3.65%，洋河股份盘中更是一度深挫逾6%。

　　业内人士认为，白酒行业最高景气度已过，是昨日该板块集体萎靡的根本原因。但目前估值仍比较安全，其中在异地扩张潜力、品牌升级能力、重要财务指标等方面表现出色的公司，更具投资价值。

　　"黄金十年"或将结束

　　白酒股的下跌，并非始于昨日。以中信白酒指数为例，该指数见顶于7月12日的14421.21点，昨日收于11930.86点，下跌17.27%，远逊于同期大盘表现。截至昨日，整个板块已累计调整了47个交易日，更是创下自2008年11月以来的回调时间。

　　与上述走势相对应的是，白酒行业在产量和收入上都有放缓的迹象。数据显示，1-8月，白酒产量增长20.51%，同比减少9.26个百分点;1-7月，白酒行业收入增长28.94%，同比减少7.91百分点。

　　此外，以往屡试不爽的提价策略，在今年似乎也失灵了。9月1日贵州茅台上调部分产品出厂价，但根据近期各地反馈的信息来看，终端价并未上浮，部分地区甚至出现下调。一位大连批发商称，眼瞅着国庆节就要到了，但生意却没有太大起色，"往年这个时候，各大名酒都供不应求。但今年，像剑南春、郎酒等中档白酒的实际销量甚至都不足出厂量的一半。"

　　"从行业发展的动力和产业发展规律来看，行业难超此前的十年辉煌，最高景气点已过。"西南证券分析师黄仕川分析称，首先人均白酒消费量约15瓶，销量创历史新高，消费人口增速下降;其次价格野蛮增长面临瓶颈，没有只涨不跌的商品;其三禁止公务消费高档酒的政策冲击，作为行业标杆的高端白酒回归理性;其四经济转型，增长中枢下移，投资增速放缓制约行业总体增长。

　　机构减仓迹象明显

　　从大宗交易平台来看，白酒股在最近一个多月遭到机构的大幅抛售。Wind数据显示，6月和7月，虽然当时白酒股股价还在高位，大宗交易平台却无相关个股现身。但自8月9日以来，先后有五粮液、贵州茅台、古井贡酒、酒鬼酒等4家公司8次现身大宗交易平台，累计成交26222.59万元，其中贵州茅台上榜3次。8次交易中，没有出现溢价交易情况，平价交易和折价交易各半，其中9月5日酒鬼酒的折价率高达16.23%，成交额为1746.8万元。

　　从二季度持仓来看，已有一些基金担心高增长预期生变，开始减仓一线白酒股。如基金的重仓股贵州茅台，虽然基金持股市值增加不少，但持股量在二季度却被减持617万股。而五粮液被基金净减持1.39亿股，洋河股份则被净减持掉205万股，泸州老窖被净减持了1936万股。

　　"三维"再审酒企估值

　　对于白酒股未来的走势，多数业内人士持谨慎乐观的看法。国海证券分析师刘金沪认为，参照国际可比公司估值，我国白酒行业2012年18.4倍PE的整体估值水平并不高，加上我国经济整体还处于高速增长阶段，即使考虑到消费量的日趋饱和，优秀的白酒龙头在未来5年也享有至少10%以上的复合增速，盈利确定性很强。综合来看，对于资产结构稳健、现金流充裕的一线公司来说，20-25倍的PE区间是安全合理的估值区间。

　　对于投资标的，刘金沪建议可从异地扩张潜力、品牌升级能力、重要财务指标"三维"看待酒企估值。其中，除了茅台、五粮液这两个真正意义上的全国强势品牌，山西汾酒、泸州老窖具备较强的省外扩张潜力;山西汾酒和老白干酒具备较强的升级潜力。综合以上因素，推荐贵州茅台、五粮液和泸州老窖，可关注山西汾酒。