行业泡沫已现 业外酿酒胜算几何

超速发展总是摆脱不了泡沫最终破灭的风险。"白酒行业已经出现泡沫。"贵州茅台集团董事长袁仁国近期在中国白酒高端论坛上曾如此表示。

时下白酒业就像一列超高速行驶的动车，每年带给了厂商滚滚的财源，带给各地财政饱饱的利税，如此持续反复，不断刺激着资本更大的扩张欲望。从上市公司2012年上半年净利润数据来看，茅台实现净利润69.95亿元，五粮液50.46亿元，洋河股份31.73亿元，泸州老窖20.08亿元……而白酒对地方财政的贡献也非常明显，有的地方财政就是"白酒财政"。以四川为例，2011年四川省地方一般预算收入突破2000亿元，达到2044.38亿元，而仅仅是规模以上的川酒，2011年的主营收入就已有1400亿元，已相当于四川全省地方一般预算收入的70%。

白酒行业的魅力令全国各地疯狂扩张白酒产能，这给白酒产业发展带来泡沫化的莫大风险。而重复建设的老毛病不根治，白酒业的繁荣很有可能出现"各领风骚三五年"的情况。

业内专家认为，从产量上看可更直观地看出白酒新拐点到来的各种迹象。历史上，我国白酒在1996年创下了白酒产量的最高纪录801万千升，之后的十多年，这个数字从未被超越。2009年，我国白酒产量706.93万千升，同比增长23.82%；2011年，行业同比增长28.3%，白酒产量重新突破800万千升大关，并达到1000万千升历史新高峰。而从白酒行业多年的发展规律看，产量顶峰，很可能意味着一个新的行业发展拐点。此后，白酒产业将进入一个新的调整期，出现平稳甚至下滑的发展趋势。

而在需求不断增长的推动下，各地区、各企业纷纷加速新建产能，但是受白酒传统生产工艺的影响，新建产能短期很难达到优质白酒的要求，而这决定短期供给的基酒储量明显不足。以酱香型白酒为例，从窖池建好到包装上市，至少需要5年时间。

于是，基酒外购、年份酒虚假宣传、以次充好、甚至酒精等问题就容易出现，很可能引发白酒行业出现类似"达芬奇"家具这样的事件，从而出现信用危机。上世纪90年代名噪一时的秦池酒厂因过快发展、市场井喷，导致产能严重不足，从外地收购原酒，最终引发系列负面效应而消失在公众视野中。

按照酱香型白酒5年的生产周期，如能顺利的话，国内白酒产能的两省川黔其扩张的产能最快将在5年后全部释放。然而随着中国人口红利效应逐年递减，5年后，这么多酒还能喝得完吗？而一旦国家经济继续下行的风险增大，届时不能持续高增长，居民消费支出意愿减弱，中高档酒还能扛起只涨不跌的大旗吗？因此，有专家预言，在这场并购扩产豪赌中，5年后肯定有资本要遭遇血的教训。

白酒虽似香饽饽，有时也会如烫手的山芋；而隔行如隔山，过于热衷炒"白酒"，有时不小心就会被烫伤。业外资本投资白酒失败的案例其实屡见不鲜。这些年来，业外资本对白酒业的并购整合也不乏失败之例。2005年，力帆老板尹明善宣布正式退出白酒；曾经誓言要做中国白酒业"领航者"的万基集团、湖南成功集团等，也无一例外地退出白酒业。

外来资本进入白酒，加快了白酒的市场繁荣程度，也导致了白酒行业危机的出现。但必须关注的是，外来资本的逐利性，决定了其不会长期关注一个行业的可持续发展，一旦受挫，必加剧其资本变现与退出的可能性，这将引发白酒行业发展的新动荡。从目前行业排名来看，国内白酒业前20大白酒，都是专业专注的白酒品牌，这也从另一侧面说明，白酒需要专业专注、长期潜心培育的，靠用烧钱匆忙买个品牌、做大品牌的策略是很难的。

潮退之后，方知谁在裸泳。虽然目前还是潮涨阶段，但纵观这几年业外资本收购的白酒品牌，不难发现大都是三四线品牌，而随着近些年原料成本上涨、运费上调、竞争加剧，如果运作不力，企业运营状况可能并不会如当初并购所想象得那样美妙。一旦激情消退，消费者无法再为行业高消费埋单，白酒行业盈利水准恢复正常后，一批资本将搁浅或折戟。

"不可否认，外来资本不仅为本地酒企注入了生产资金，还带来了先进的营销模式，提升了酒企的管理水平。"酒类专家王传才认为，"但大量资本不断涌入，可能会加剧白酒行业泡沫的衍生。投资白酒行业需要冷静，业外资本也需要引导，不要盲目扩张，以免重蹈上一次'酒疯'时代的覆辙。"