中国富人不再追名贵洋酒?

目标市场："匪帮说唱歌手"和中国新富阶层。过去爱喝干邑白兰地(cognac)的一般是老年白人男性，但时代已经变了。本周二发布业绩报告的人头马君度集团(Rémy Cointreau)便很好地把握了这两种趋势。该公司上半年在美洲的销售额增长15%，但真正的亮点是中国--在这里，人头马君度旗下的高端品牌深受炫富一族的青睐。零售价为每瓶2500美元的路易十三(Louis XIII)品牌尤其热卖。该公司在中国干邑市场的"Extra"高端酒领域占有60%的份额。

但与其他消费品公司一样，围绕中国的担忧对人头马君度已经造成了影响，该公司股价在8月中旬至10月中旬期间下跌了五分之一。

人头马君度第二财季的干邑销售额增长8%，远不如季度的38%。这只是一个季度的异常状况？还是说中国人对名贵烈酒的追逐心开始减退？人头马君度的季度业绩往往不乏剧烈波动，在过去12个季度里，干邑销售额的平均增长率为20%，但细化到各季度，既出现过55%的上升，也出现过10%的下降。因此，一个季度只增长8%并不足以引起恐慌。但伯恩斯坦(Bernstein)预计干邑在中国的销量增长将趋于放缓，从过去几年的25%降低至15%。

这使得人头马君度能否维持当前的盈利评级存在疑问。相比其他对手，该公司更加专注于中国烈酒市场，因此其股票预期市盈率为24倍，而帝亚吉欧(Diageo)和保乐力加(Pernod-Ricard)分别为18倍和17倍。如果从中国没有传来更坏的消息，人头马君度应该能够维持与对手之间的这一差距。不过，该公司的盈利评级水平难有上升空间。正如其股价秋季表现所显示的那样，如果中国人决定改喝其他酒类，那么下降的空间倒是很大。