林劲峰:由茅台到双轮 偏爱白酒业

盈信投资集团董事长林劲峰号称炒股23年来，每年都是正收益，如今，盈信是贵州茅台(600519,股吧)的第十大股东。持股9年来，林劲峰一股未卖，获得了58倍的投资回报，而今，他依旧看好茅台(600519,股吧)。

近9年来，林劲峰实现了年复合增长率42.04%的骄人业绩，但如今他说："不要期望资本市场再带来那么高的收益，复合增长率每年能有15%就差不多了。"

白酒的坚定持有者

林劲峰是"70后"，上世纪90年代初，他以大学学费6000元投入股市，从此走上了投资道路。2003年4月，创办深圳市盈信投资股份有限公司，开始投资白酒、房地产、金融和家居零售等领域。今年11月19日，林劲峰成功募集了只阳光化的私募产品--平安银杏信托基金，宣布开始全面进军资产管理行业。

目前，盈信还是陕西西凤的第三大股东、朗诗地产的第二大股东，并全资控股安徽双轮酒业。

但最得意的投资还是贵州茅台。2003年6月，林劲峰从上海产权交易所拍卖获得了1200万贵州茅台法人股后，一直持有，截至今年12月5日，盈信投资持有茅台368.33万股，市值7亿元，回报率57倍。

投资茅台，林劲峰有一套自己的逻辑。当时的资本市场，五粮液(000858,股吧)的市值比贵州茅台要大得多，在很多人看来，五粮液的发展前途更好。

"我对茅台的投资并不是随随便便，而是基于深刻的研究。"林劲峰说，他研读了白酒行业所有上市公司的招股说明书、年报，甚至材料中很小的备注文字都没有放过，做了很多功课，结果发现消费者对于茅台的忠诚度明显高于其他品牌。

在林劲峰看来，看好茅台还在于它能够给公司股东带来持续回报，虽然一个公司挣钱了，但为了维持它的竞争地位，利润必须拿去做资本开支，譬如钢铁、航空等行业，最终可能是挣了钱，但是不能派现给股东。而茅台没有一分钱的应收款，反而有很多预收款，挣的钱都可以无条件地给股东，像这种很好的企业，有什么理由不一直看好呢?

或许是起家于消费品代理的缘故，林劲峰对白酒行业特别偏爱。2007年，林劲峰再次发力投资白酒企业，入股陕西西凤;2009年，又动用4亿元全资收购安徽双轮酒业，成为高炉家酒的控股股东。

时至今日，由于塑化剂等问题，市场上对白酒投资怀疑不断，白酒股股价也大幅下跌，但林劲峰认为，白酒股危机的根本原因不在于塑化剂，而是近两年来白酒行业大规模扩产，导致供过于求。但对高档白酒来说，仍然稀有，具有投资价值。

但在世纪证券行业分析师梁希民看来，塑化剂事件成为销售压力的宣泄口，而且"白酒行业已处于十年景气周期的高点，国内白酒人均消费量已超过欧美，需求增量放缓难以避免"。

23年不败靠三大秘诀

业绩骄人的林劲峰并不是没有错误的投资，但如果按年考察的话，他投资、炒股23年来，每年都是正收益。

成功的经验确立了林劲峰的投资理念，他表示，不管是控股还是非控股亦或只是小比例的股权投资，都要考虑这三大问题：1.稳定、持续和明确的企业发展前景;2.优秀的管理层;3.价格远低于企业的内在价值。

曾和巴菲特见过面，视其为偶像的林劲峰还总结了一套秘诀：就是要时刻杞人忧天。

在他看来，每次出手之前一定要考虑好万一亏了怎么办，事先充分调研。"当年的茅台，我没想过要挣多少钱，但是确信这个公司能给我带来安全。"

秘诀之二是天长地久。"很多投资者，包括PE，老想着怎么退出"，林劲峰说，他做投资，很少考虑退出，而是希望跟它"结婚"。

"当然如果真的错了，我还是会承认，或者估值太高了，也会出售。"林劲峰自信地说，2008年4月，他高点卖出了持有4年的招商银行，以购入价5元/股(送配后成为2元/股)和出售价38元/股计算，整体回报率为19倍。

秘诀之三是守株待兔。就是集中投资熟悉的行业，不急躁，潜心等待，一旦发现机会，就像豹子一样迅速出击。"决定投资朗诗地产，我只用了一个晚上的时间，但之前我已经有了长达十几年的地产投资经验。"林劲峰说。

裁式投资

在过去数年中，盈信先后投资高达30亿元，而背后的真正决策者实际只有林劲峰一人。

"公司总部12个人，研究员四五个，其他主要是行政，投资最终靠我。"林劲峰说："这个公司离开我，可能就转不开了。"

他对自己的评价是"投资上的裁者"。虽然很多基金公司都有一个投研决策会，实行集体决策，但林劲峰不信这一套。"做投资这一行，不是靠人多就能做好的，每个人看东西的角度不一样。"他说。

林劲峰认为，这种一意孤行的自信，是知识和实践的长期积累。他鼓励个人英雄主义，希望企业可以多出几个史泰龙。

他告诉记者，2003年公司成立时，他力排众议几乎倾全力重仓长江电力(600900,股吧)，6元钱进入，9元钱出来，当时买入一个月后，大盘创了历史新低，他一直坚守，最后捞得了公司的桶金。但对未来，林劲峰告诫说，不要再期望资本市场还能带来那么高的收益，复合增长率每年能有15%就差不多了。