白酒行业兼并重组大幕将再次拉开

前十年高速发展的白酒行业进入调整期，尤其是在当前严控"三公消费"的政策背景下，高端白酒的销售受到一定抑制。新形势下，行业走向集中将是大势所趋。业内人士认为，白酒行业兼并重组大幕将再次拉开，尤其是三四线地方品牌对资本的吸引力更大。

白酒行业或将进入重组期

盛初咨询公司总裁王朝成认为，2013年高端白酒开始处于长期低迷的态势，很难再有高差价利润空间。依靠大团购生存的经销商将走完辉煌阶段，商业体系会发生变化。有很多新入行的经销商可能会退出，过去辉煌时期跟风进入的资本也有一部分会相继退出，这将给行业带来很大的库存压力。

"四季度将是今年白酒行业消化库存的时候，明年酒企的任务将重新计算，所以明年一年将是行业的修复年。如果宏观经济继续温和复苏，消费经济能拉动市场的话，随着明年需求的修复，后年可能会迎来白酒市场的复苏。"王朝成认为，去库存完成后，供需矛盾也将修复，需求被重新定义，整个白酒的格局将重新恢复稳定。"2015年酒企整合将来临。这两年，很多人还认为调整是暂时的，但过几年后，大量中小酒企和资本会开始考虑退出，到2015年行业的集中度将进一步提高。"

事实上，五粮液已经率先一步实施兼并重组。五粮液并购辽宁三沟酒业一事在业内已经盛传多时，在2013年春季糖酒会上，据一知情人士透露，这桩并购已有了新进展，有望于近期敲定有关细节后签约落定。"已经洽谈了很久，但并购涉及到太多细节，所以五粮液到现在还没有发公告。"上述人士认为，五粮液在酒行业的整合、扩张步伐也许会在并购三沟行动完成后真正开始。

白酒行业兼并重组空间大

"当前白酒企业众多，而规模以上企业有限，并且行业内产能过剩已经出现，五粮液已经走出了业内兼并的步，未来大型酒企的兼并之路仍将继续。"投中顾问指出，2013年白酒行业内兼并重组趋势明显。一方面是提高行业集中度和调整业内产能的需要，另一方面是有实力的业外资本将继续进入。

"从整个中国白酒产业产能这几年快速增长的情况来看，应该说整个产业的产能规划应该说有点过高了。特别是2012年政策拐点出现之后，我们应该顺应现在的形势，及时调整我们的发展战略，要避免出现产能闲置和资产浪费的状况。否则到2015年，产能释放的时候，将会给白酒行业的未来发展带来一定的影响。"中国糖业酒类集团公司副总经理杨成刚指出，过去短短的几年时间，我国白酒的产量发生了迅猛的增长态势，而且这种增长的态势到目前来看还在继续保持。

此外，中信证券的数据显示，2012年白酒行业产值占整个酒类收入的40%，啤酒占21%，黄酒为2%。而2012年酒类整体收入规模达到7547亿元，其中白酒行业收入为4466亿元。

"白酒行业从2005年的收入720亿元到2012年4460亿元，用了不到7年时间，600%的增长速度非常惊人，整体销量基本稳定增长。"中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍指出，但若把白酒上市公司从2003年到2011年的收入进行累加，然后跟整个行业的收入进行对比的话，可以发现基本上白酒上市公司的产值仅占比20%。"我们可以对比其他行业，啤酒和其他行业，白酒占比是比较少的，也就是说白酒上市公司主导不大，未来有很大的提升空间。"

三四线品牌将是兼并重组的方向

前几年社会资本大量介入白酒行业。投中集团数据显示，2008年到2012年白酒行业的并购额在不断上升，其中的一笔并购是2012年帝亚吉欧以63亿元入主四川水井坊。"2012年白酒行业延续了自2011年以来的持续投资热，2011年初至2013年初累计获得VC/PE融资规模达5.95亿美元，披露案例数量达20起，其中联想控股入股蜀光酒业、武陵酒的案例成为2012年白酒行业融资规模较高的两起。"投中集团研究员万格指出。

四川中国白酒金三角发展研究院副院长章群表示，目前国内已有超过三成的白酒品牌引入了外来资本。

那究竟什么样的重组并购在未来会是趋势?目前来看，并购重组主要两种类型，一种是基于战略目标的产业外资本进入白酒行业，比如联想控股；第二种是产品价位段整合，也就说原来做高端酒的企业，通过并购来完成产品线的整体布局。

黄巍等专家认为，未来白酒的并购方向要从二线品牌向三、四线品牌运行。"问题在于三、四线品牌本身在当地有历史使命，产品储备也比较多，白酒没有基酒储备和产能储备无法酿出好酒，并且这些白酒在当地市场有很高的并购价值。"

"并购重组的过程中，要加强传统工艺传承，重点是各地到的酿酒技艺，这种白酒的传统工艺都是我们行业内一笔宝贵的财富。大家看到虽然并购案例这么多，但是也有失败的案例，有的企业并购白酒企业之后几年的时间把白酒厂辛辛苦苦积累几十年的老酒销毁一空，最后给当地丢下一个烂摊子，所以我们要争取做白酒行业健康发展的功臣，不要做罪人。"杨成刚说。