白酒股开始反弹 到底能弹多高？

昨日，古井贡酒(000596,股吧)涨停，金种子、山西汾酒(600809,股吧)、洋河股份(002304,股吧)涨幅均逾6%。以此波行情的龙头股古井贡酒而言，自10月31日以一个涨停展开反攻后，8个交易日内涨幅达到33%。

不过，在昨日《金证券》记者的采访中，众多业内人士表示，"莫激动，跌得凶涨得快而已，现阶段不宜太过乐观。"经销商反馈的情况也显示，近日茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)等高端白酒的零售价进一步下探，并无企稳迹象。

利好接踵

茅台再显大佬本色

被业内视为风向标的贵州茅台(600519,股吧)，首先显露出翻盘的希望。

10月16日贵州茅台发布三季度财报，前三季度归属于上市公司股东的净利润为110.70亿元，比上年同期增长6.24%。引人注目的是，公司第三季度实现营收78亿元，同比增长18%，较二季度出现明显改善。预收账款三季度末19.4亿元，环比二季度末增加11.1亿元，显示经销商打款意愿增强。

公司加大海外布局，也让外界体会管理层的多方探路。昨日，贵州茅台公告称，为进一步拓展海外市场，决定使用约879万欧元在法国巴黎购买房产，作为公司欧洲业务拓展机构。

《金证券》记者了解到，在11月10日的股东大会上，公司高管向与会机构人士透露，"从10月到现在，股份公司的销售额跟去年基本持平，销售额增长的幅度比较大，整体形势是向好的。"

值得一提的是，9月娃哈哈集团与贵州省仁怀市签订了白酒战略投资协议，一期投资150亿元入驻仁怀市白酒工业园区，11月品牌酒就将上市。在行业严冬之际，产业资本如此挺进，被市场解读为"抄底"。

在此次股东大会上，贵州茅台高管如此回应，"知名企业兼并重组收购发展酱香型白酒，有利于整个行业做大做强。在茅台镇能生产出茅台酒的地方集中于15平方公里这个区域，除了茅台没有任何一个企业能在这个区域内。"

突击增肥

2014年能否旧招重演

耐人寻味的是，会上贵州茅台董事长袁仁国对机构人士称，"投资茅台要对茅台有信心，不要遇到一点风吹草动就惊慌失措。"

从A股盘面看，公司给出的这颗"安心丸"显然发挥作用。昨日，贵州茅台全天震荡上扬，尾盘高涨3.79%，收于144.84元。

但《金证券》记者发现，私底下机构对于白酒股后市分歧严重。实际上，近期13家白酒企业交出的三季报被称为近年最难看财报。国泰君安的统计数据显示，前三季白酒板块收入、净利润分别为773亿、277亿，同比分别下降2.9%、6.1%。而且，第三季度13家公司净利润总额下降到74.97亿，比第二季度还下降4.59%。

一位研究员直言，贵州茅台下半年销售情况回暖超预期，主要原因是今年7月茅台向经销商抛出橄榄枝，只要今年以999元/价格进货30吨飞天茅台，一次打款6365.6万元，2014年就可以成为茅台经销商。对于这批新增的经销商，公司除在三季度执行1000多吨计划外供应量后,在10、11月继续执行了更多供应量。"招揽了更多经销商，加上计划外放量，直接促进三季度销量，也有利于完成全年收入目标。"这位研究员称。

不过，《金证券》了解到，对于外界关心的2014年计划外供应量会否继续增加、经销权是否开放等问题，公司高管在机构交流会上采取了回避的态度，只是强调销售一定要稳定，放开经销权要根据增长状况和市场情况。

线下冷清

低蹲多时强烈反弹

与白酒股在二级市场的崛起不同，白酒线下销售市场仍显温吞。

南京一家酒水零售连锁商负责人张云(化名)告诉《金证券》，实体店目前销售平淡，"最近双十一，电商的部分价格甚至低于出厂价，实体店里的一批价、零售价只能跟着降，现在茅台一批价是930 元。"据了解，贵州茅台一直希望一批价稳定在900-1000元，但由于增加供应，自10月底开始茅台的一批价在部分区域市场回落至880元。最近更有媒体报道，北京茅台的一批价大概在850元。

前述深圳研究员担心，目前茅台的出厂价为819元，一批价与出厂价已经相当接近，"此前不管市场价如何波动，对茅台的实际业绩影响不大，但如果大众需求不能承接三公需求，最终倒逼茅台出厂价下滑，就相当危险了。"

眼下元旦、春节临近，张云也有些着急，"不知道到时销售怎么样，现在很没底，电商渠道对线下销售的冲击很大。"

另一位上海研究员则表示，A股今年跌幅的几只股票都是白酒股，由于估值极低具有一定反弹空间，但行业谈不上复苏，很难对反弹高度乐观。