白酒企业2016业绩全出炉：净利大增

　　在近期低迷的市场环境之中，白酒、家电和生物医药板块走势强劲，立于大盘的走势让其风景这边好。尤其是在白酒板块里，股王贵州茅台(600519)呈现出单边上涨势头，并创下428.68元/股的股价新高，其后五粮液(000858)、泸州老窖(000568)皆相续刷新历史记录。

　　进入本月后一个交易日(4月28日)，随着洋河股份(002304)及水井坊(600779)的"压哨"披露财报，A股白酒上市公司2016年成绩单就此全部出炉，整个板块经营业绩均普遍实现大幅增长。但在此背景之下，白酒个股却"闻香"醉倒一地，画风瞬转水井坊领衔杀向跌停板。那么，喝酒吃药吹空调，是醉了还是凉了?

　　去年净利润近400亿

　　4月27日晚间，洋河股份与水井坊双双披露2016年度财报，并同时带来了2017年一季度新成绩单，两公司各项数据均呈现出明显的同比增长。

　　其中，洋河股份2016年完成营业收入171.83亿元，同比增长7.04%，实现净利润58.27亿元，同比增长8.61%;2017年一季度完成营收75.89亿元，同比增长10.9%，实现净利润27.43亿元，同比增长11.68%。

　　相比之下，水井坊基数较低，但同比增幅巨大。2016年，水井坊完成营业收入11.76亿元，同比增长37.61%，实现净利润2.25亿元，同比增长155.52%;2017年一季度完成营收3.99亿元，同比增长32.91%，实现净利润0.92亿元，同比增长17.49%。

　　若从整体大局来看，上述两家公司业绩的提升即是白酒行业回暖的一个缩影，但从数据上看白酒行业的确是正在复苏之中。

　　2016年，A股20余家白酒上市公司共计完成营业收入突破1200亿元，合计实现净利润超过360亿元。证券时报路e公司记者注意到，白酒上市公司净利润普遍出现了20%的同比增长，而沱牌舍得则实现净利润8020万元，并以1025%同比增幅夺下涨幅榜之位。此外，伊兰特(600197)、青青稞酒(002646)、金种子酒(600199)、*ST皇台(000995)等4只个股出现净利润下滑。

　　以白酒龙头五粮液为例，从该公司2016年对产品的价格调整步骤，似乎就能体会到白酒复苏的进程。随着行业的回暖，五粮液亦紧跟提价节奏，其核心产品"普五"出厂价格在2015年8月从609元/瓶涨至659元/瓶;2016年3月糖酒会期间，"普五"出厂价再提高至679元/瓶;同年9月15日起，"普五"价格再次提升至739元/瓶，单瓶价格提高60元，零售指导价格829元/瓶。

　　2016年，贵州茅台继续称霸白酒市场，该公司全年完成营业收入388.62亿元，同比增长18.99%;实现净利润167.18亿元，同比增长7.84%。2017年度一季报，贵州茅台完成营业收入133.09亿元，同比增长33.24%，实现净利润为61.2亿元，同比增长25.24%。

　　但值得注意的是，白酒企业两分化现象也甚为严重，净利润出现过度集中的迹象。通过数据统计，证券时报路e公司记者发现，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖排名前4位，上述公司2016年共完成营业收入889亿元，净利润则联手贡献313亿元，而其它10多家白酒上市公司合计净利润才48亿元。

　　酿酒板块指数重创3%

　　持续了长时间的单边上涨之后，A股白酒板块出现"罕见"的集体休整，这是给予投资者的上车机会，还是半场结束呢?

　　4月28日开盘，水井坊低开近6个百分点，随后回扯仅一分钟便迅速败下阵来，其股价呈直线跳水之势直奔跌停板。

　　这并非孤例，早盘整个白酒板块集体走弱，据通达信数据显示，酿酒板块整体指数下跌56.7点，跌幅达到3.12%。截至收盘时，洋河股份大跌8.65%，盘中还曾数次触及跌停板;沱牌舍得(600702)、古井贡酒(000596)分别重挫8.27%和5.42%;泸州老窖、五粮液、酒鬼酒(000799)跌幅也都曾超过3个百分点。

　　针对上述情况，有职业投资者表示，近期大盘指数不断承压，资金纷纷进入蓝筹白马股避险，由此将业绩靓丽的白酒个股拉高，前期板块整体涨幅较大。单从估值角度看，或许市场资金开始担心白酒估值是否仍具吸引力，市场存有回调预期。此外，4月28日雄安新区概念股重燃战火，大批存量资金积抢筹追涨，雄安概念的吸筹也对白酒板块产生了一定影响。

　　从股东层面来看，据五粮液2017年一季报显示，中国证券金融股份有限公司(以下简称证金公司)大肆减持3251万股，现持股数量为2538万股;贵州茅台一季度遭香港结算有限公司和证金公司联袂卖出，两者分别减持916万股和407万股;此外，泸州老窖同样遭遇证金公司抛售，该股东减持692万股。

　　近期国金证券研报指出，白酒板块短期催化剂主要来自于2016年年报和2017年一季报，板块业绩确定性较强，业绩将让板块估值得到有效支撑。在资金青睐的大背景下，国金证券认为，白酒板块调整的幅度将较为有限，现在仍谈不上泡沫化，至少一线权重品种的估值总体上仍在合理范围内。

　　华泰证券分析师则指出，高端白酒同时具有消费属性和商品属性，商品属性使其跟随其他实物资产价格同步上涨。在全行业商品价格以及资产价格上升的情况下，消费者的保值需求上升，而高端酒所具备的抗周期以及年份越久价值越高的特征，恰好满足了消费关于保值增值的需求。

　　因此，在资产价格上升的热潮中，高端白酒的投资属性提升。华泰证券认为，在终端和经销渠道出现囤货现象，高端白酒不仅出厂量提升，其终端价格的提高比大众食品幅度更大。而货币收缩将是白酒行业行情结束的终结者，但龙头价值股及个别业绩超预期个股的表现将滞后于货币政策的收紧，继续维持较好的上涨趋势。