西凤新招股书披露：2016年营收28.67亿，净利3.5亿；四大名酒上市盛景将现？

　　8月2日，中国证券监督管理会预先披露了陕西西凤股份有限公司(下称"西凤")于5月26日报送的首次公开发行股票招股说明书。西凤本次拟发行不超过10000万股A股，不涉及老股转让。

　　核心财务数据曝光

　　根据招股说明书所述，2016年西凤营收28.67亿，净利润3.5亿。招股书同时披露了西风2015年、2014年经营数据：2015年营收28.03亿，净利润2.63亿;2014年营收33.21亿，净利润1.56亿。

　　酒业家从招股书中获悉，2013年，十五年六年营销公司收入和净利润规模较小，其中收入5974.11万元，净利润948.03万元。

　　招股书中提到，十五年六年营销公司在成立后业绩短期提升，主要因经营的西凤15年及西凤6年系列产品为成熟产品，具有一定的市场基础和份额;该系列产品自2001年开始投放市场，在十五年六年营销公司设立时已经过十余年的发展，品牌在陕西省内具有较强的影响力，同时具有成熟的经销商体系和客户群体。

　　酒业家注意到，招股说明书显示，目前西凤前五大股东分别是西凤集团(44.03%)、绵阳基金(15%)、盈信集团(8.86%)、海兆投资(3.75%)、富海天航投资(3%)。

　　而西凤成功上市之后，将有13家西凤酒经销商因持有股权而大大获益。其中包括西安智德通人王延安，华山论剑西凤酒品牌运营有限公司董事长董小，西凤国花瓷实业公司孙士淮，拥有红西凤销售公司40%股权的丁济民，银达集团董事长黄建柱，榆林市富源商贸有限公司董事长田崇伟等。

　　值得注意的是，根据招股说明书所述，西凤承诺在首次公开发行股票并上市时。西凤酒股份国有股东应按实际发行股份数量的10%，将持有的部分股份转由全国社会保障基金理事会持有。

　　经营存四大风险

　　据酒业家了解，招股说明书全面公示了西凤生产经营中存在的风险。

　　中低档白酒市场竞争加剧。2014年以来，茅台、五粮液等高端白酒企业调整经营策略，开始抢占中低档白酒市场，导致中低档白酒市场的竞争进一步加剧，对公司的生产经营带来较大的不利影响。

　　市场销售区域集中的风险。陕西省是西凤白酒产品重要的市场，截止5月26日，西凤在陕西市场实现的主营业务收入分别占当年主营业务收入的比重超过70%。

　　不过，西凤也透露正在积稳步开拓全国市场，来自省外市场的收入占比有所提升。

　　西凤在招股说明书中提到，新市场区域的开拓、品牌建设、消费群体培养等均需要人员、资金等资源的持续投入和积累，如陕西省市场对白酒的需求量下降或消费者偏好改变，或在陕西白酒市场份额显著下降，且公司不能有效培育和拓展其他区域市场，将对经营业绩产生不利影响。

　　外购基酒的风险。公司基于市场销售和成品酒生产需求，外购一定比例的凤香型基酒和调味基酒。2014-2016年，公司外购基酒数量分别为30589.34吨、21238.24吨和18179.56吨，外购基酒采购数量逐年下降。

　　由于供应商数量相对较多，若公司无法有效控制个别供应商的行为，将有可能影响西凤产品质量。

　　合作生产的风险。公司销售的部分"西凤牌"成品酒委托合作厂商进行生产。2014年、2015年及2016年，公司合作生产产品的销售金额分别为3.4686亿、3.8161亿和4.8163亿，占营业收入的比重分别10.44%、13.61%和16.8%。

　　8年坎坷上市路

　　西凤招股说明书的发布意味着，作为四大名酒之一的西凤在上市成功的路上又迈进一步，将实现茅台、泸州老窖、汾酒以及西凤四大名酒均上市的酒业盛景。

　　事实上，西凤酒早有上市计划，却一路坎坷。

　　自2009年改制重组正式启动以来，西凤酒先后两次增资扩股，引进了9家战略投资者，共募集发展资金10亿元，当时就有业内人士表示，此举表明西凤酒上市前的改制已经基本完成。

　　2010年5月，西凤酒拉开增资扩股引进战略投资者的大幕，引入中信产投绵阳科技产业投资基金、光大金控、海通控股等战略投资者，欲为上市铺路，并确立2012年底上市的目标。然而，此后有媒体曝光西凤2010年巨亏4.2亿元，"三年盈利"的限制加上2012年下半年以来IPO停滞，西凤酒的上市计划再度搁浅。

　　2014年初，西凤酒再将上市列入公司日程规划中。"公司希望2015年能够上市"，时任西凤酒财务总监的袁戌宇曾向媒体表示公司已着手选择券商，为上市做准备。

　　2014年西凤酒在营销上采用"厂商联合"模式：在西凤酒控股的同时，联合全国10家左右有规模有实力的经销商共同持股。记者查询全国企业信用信息系统得知，从公司目前的股权结构来看，陕西西凤酒厂集团为大股东，持股比例为44.03%;绵阳科技城产业投资基金持股比例15%;持有贵州茅台等多家酒企的盈信投资集团持股8.86%，为第三大股东;此外，海兆股权投资中心、达富创基投资合伙企业等一批投资机构均位列公司前十大股东榜单。

　　作为"四大名酒"中未上市的西凤酒，一直以来有关其上市的传闻不于耳。在"老四大名酒"贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、西凤酒中，目前西凤酒未与资本市场接轨;现如今，作为四大名酒后的一个尚未发掘的金矿，西凤酒到了主动亮剑的时刻，此番招股书的披露意味着，西凤上市进入实质阶段。

　　而值得一提的是，不久前陕西西凤酒厂集团有限公司、陕西西凤酒股份有限公司委、董事长秦本平公开面对媒体时，明确透露了"百亿西凤"的路线图：2020年实现含税收入85亿元，净利润9亿元，2021年实现含税收入100亿元，净利润11亿元;2022年实现含税收入115亿元，净利润14亿元。