净利首破百亿！茅台中报这7大隐含的细节，你发现了吗？

　　营业收入241.90 亿元，同比增长 33.11%，

　　营业利润 161.24 亿元，同比增长 26.36%;

　　净利润112.51 亿元，同比增长 27.81%。

　　茅台这个体量级别的企业，能保持营收与净利数据双双高增长(25%以上)，这既显示出茅台超越产业发展更加"一骑尘"的行业地位，同时也显示出消费升级背景下，茅台收获了更加庞大的大众消费群体，相比前者，这更关键!下面小编就年报一些不为人所关注的细节出发，深度分析茅台这半年，注意啦!

　　一. Q2超预期，茅台真正无淡季!

　　从具体数据来看：

　　茅台营收241.90亿的盘子由两个产品阵营构成，分别是茅台酒216.27亿和茅台酱香酒的25.49亿元。其中值得关注的是茅台酒这个对主力，其上年同期的数字则为174.474亿元，相当于光是茅台酒上半年就多卖了将近42个亿!从销售区域上看，国内市场上半年实现 233.34 亿元的销售份额，国外市场销售规模增长到8.4亿元，茅台成长空间进一步扩大。

　　上图除了大家所熟知的硬通货"53度茅台酒"之外，今年的一个亮点在于鸡年生肖酒的崛起，今年也是生肖酒首次拿回销售公司统一全国运作，进入专卖店系统。这款产品由上市初1299元的定价直接涨到现在1599元，可谓火爆!在小编看来，关于普茅的衍生产品开发这方面，茅台的两大方向就是容量与色彩，值得关注的是，今年各种色彩茅台的量都少了很多(蓝茅、金茅都是这样)，这与销售公司直接运作不无关系，当然这也直接拉升了公司整体的利润结构!

　　再来看茅台酒，特别是普茅。从市场终端的表现来看，原本酒类营销传统意义上淡季的7月，贵州茅台酒供应却全面"吃紧"。尽管一再加大供应量，市场饥渴仍难消解，从专卖店出售的茅台来看，生产批次都是新的，库存成为一个奢侈的话题，这种多年未见的现象，进一步释放了茅台品牌全面回暖的强烈信号。

　　还有一个明确的印证就是Q2(4、5、6这三个月)超预期增长，大致计算茅台Q2收入108.8亿(同比增长32.95%)，从这个意义上讲，茅台实现了真正的无淡季，月月火爆!

　　二.系列酒发力，新增350多家经销商!

　　本期半年报显示，酱香系列酒的提升，是茅台产品板块新的亮点。

　　从销售收入上看：上半年系列酒完成了25.49亿元，是去年同期(6.91亿元)的三倍有余，超去年全年，同比增长291.9%;销量接近去年全年，同比增长 166.2%。其中，王子酒、飞天茅台迎宾酒及贵州大曲等产品均实现了单品重点突破。

　　大家注意到一点没：销量同比增幅远低于与营收的同比增幅。这说明系列酒的价格上来了，据小编了解到系列酒上半年品牌势能明显，反哺渠道成功实现了350多家经销商的新增;此外茅台王子酒的市场基本实现顺价，渠道信心得到有效恢复，系列酒正在从茅二代走向酱一代!

　　在茅台酒市场缺口的承接上，茅台系列酒呈现了很好的接盘效应。除了品牌驱动带来的高端酒稳定增长，茅台也更加注重开发普通人消费得起的系列酒产品，通过建网络、抓陈列、搞品鉴，王子酒、飞天茅台迎宾酒和贵州大曲等产品实现了单品突破，"量效齐升"成为今年系列酒销售的显著特点，已基本与茅台酒形成了股份公司"双轮驱动"的发展格局。

　　三.净利首次破百亿!半年!

　　还有一点不能忽视的是：归属于上市公司股东的扣非净利润冲破百亿元规模，达112.80亿元，同比增长28.20%，这是史上次!

　　净利的增长一般只有两种逻辑：

　　一是产品结构的升级，高价产品卖得比重更大了，相比卖得更多了;

　　二是量在保持差不多的前提，价格提升了。

　　放在茅台身上来看，在出厂价保持稳定的基础上，生肖酒是一个利润的增量;还有一个变量是系列酒今年春糖上市的新产品，这些新品的出厂价普遍要高于过去的产品，此外，要注意个产品：飞天茅台迎宾酒!(不是茅台迎宾酒)

　　这款略带一定神秘色彩的产品因为不在市场流通、不针对个人而低调的存在，通过只针对单位这种定制化的销售模式，飞天迎宾在今年上半年表现抢眼，而且这款产品本身价格就不低，其之前公布的出厂价为388元，一般市场流通多少自然可想而知!

　　四.渠道费用增长235.91%!都投哪了?

　　半年报显示，2017年上半年，贵州茅台共投入销售费用13.79亿元，比上年同期增长了235.91%。(其中，广告宣传及市场拓展费用为12.13亿，较去年同期2.88亿增加了321.18%)并进一步解释说，销售费用的大幅度增加，是因公司推进 "133"品牌战略及酱香酒系列酒"5+5"市场策略而投入增加的结果。

　　从这个数据，许多现象就好解释了，例如：

　　系列酒每年不少于6个亿的投入就不是空话了;

　　终端店茅台王子和迎宾的陈列多了起来是因为有费用了;

　　酱香上半年自春糖连开4场招商品鉴如此大魄力的背后;

　　如果说茅台酒是通过代理权的稀缺性来进一步倒逼渠道管理的精细化的话，那么系列酒真的需要真金白银的投入，这一点也不虚!

　　五.生产茅台酒及系列酒基酒 42198.18 吨

　　生产持续向好是半年报透露的一大利好。

　　数据显示，上半年公司生产茅台酒及系列酒基酒 42198.18 吨，呈现出产量稳、质量好、轮次比例较为协调、缺陷酒比例可控的特点。按照茅台酒特的生产工艺和存放标准，今年的产量将对五年后的市场形成有力支撑，为公司持续稳定健康发展提供基础和前提。

　　从目前进度来看，今年的生产形势已经大体明朗，产量基本恢复正常，质量上总体稳定趋好。今年全年的产量42000吨的目标，平均班产75吨，已达到正常年度的水平。李保芳曾在视察车间时表示：公司在未来不会将不合格的茅台酒销售到市场，以弥补茅台酒基酒生产下滑年份所带来的影响, 茅台坚决不能做，也不会做这种严重透支企业信誉的行为!

　　六.预收账款下降了12个亿!

　　公司上半年预收款环比一季度末略降12.08亿至177.80亿元，回到2016年末175.41亿的水平，但同比增长54.86%、仍维持在历史高位。

　　需要特别指出的是，预收账款少了12个亿，这是好事，这不是因为渠道的信心不足了，反而是更加良性了。因为今年茅台出了一项新规定：要求销售公司从经销商打款到发货要在20天内完成，因此今年打款进度较去年更为严格，除了严格按照月度计划打款的规定外，打款前订单必须经销售公司审核通过才能打款，因此预收款回落也比较正常。

　　七.直销渠道24.51亿，核心为网络渠道

　　值得关注的还有一个数据就是：茅台直销渠道为24.51亿，剩下的均为批发渠道，小编了解到茅台的直销渠道主要指网络渠道，在其之前公布的文件来看，茅台旗下与13家电商平台设立的"茅台官方旗舰店"和另外两个单的农业银行"E天街"、光大银行"微商城"有直接合作，其中核心为茅台商城。

　　其实一个变化非常明显：茅台通过成立电商公司，主推茅台云商项目，核心的价值有两点：

　　一是强化自己在电商层面的影响，尤其是梳理价格层面的，这一点已经很成功，过去几年名酒对电商平台都是声明封杀的态度，去年茅台轻描淡写地发了一个温馨提示，游刃有余!

　　二是进一步反哺线下渠道，据了解，茅台云商一个重要职能是打通线上与线下，帮助传统的经销商专卖店触网。