泸州老窖再提出厂价，旺季销售望量价齐升

　　7月24日，泸州老窖国窖1573 再次提出厂价至740元， 旺季销售有望量价齐升。

　　据微酒报道，近日公司调整了国窖 1573 经典装价格体系，计划内价格调整为 740 元/瓶，计划外价格调整为 810 元/瓶。这是泸州老窖今年第二次价格调整，次是今年三月国窖 1573 价格从 620 元提至 680 元。 1、我们认为两次提价顺应了高端白酒价格上涨趋势。 据经销商草根调研，茅台一批价从年初 1180 元涨至现在 1400 元左右，五粮液一批价从年初 740元涨至现在 810 元左右。国窖 1573 在此时提价，有望在国庆、中秋节庆旺季实现量价齐升。 2、综合两次提价，我们预计国窖 1573 全年平均价格同比上涨接近 15%，有望带动国窖 1573 毛利率提升 1.50 个百分点左右。

　　上半年国窖1573 收入同比增长 80%(销售口径)，渠道库存健康

　　7月19日泸州老窖在国窖酒类销售公司股东大会上透露，国窖 1573已完成全年任务额的 60%，同比增长约 80%左右。尽管是专营公司销售口径，与上市公司账期错位，但仍能反映国窖1573 上半年快速增长态势。据我们经销商草根调研，目前经销商库存较为健康，一批价从年初 640 元左右上涨至 7 月 680-700 元，整体销售情况良好。

　　预计 2019 年中高档酒收入占比将达 85%，盈利能力将快速提升(1)公司聚焦国窖 1573、特曲、窖龄，中高档酒收入将快速增长。2016 年国窖 1573、特曲、窖龄收入预计分别为 29、 19、 9 亿元左右。2014-2016 年国窖 1573 收入复合增速 80%，随着渠道扩张以及产品价格提升，我们预计 2017-2019 年国窖 1573 收入仍将保持 35%以上复合增长。(2)产品结构升级明显，盈利能力不断提升。三大系列收入占比从 2014年 28%提升至 2016 年 69%，预计 2019 年占比将达 85%左右。公司综合毛利率从 2014 年 48%提升至 2016 年 62%，预计 2019 年将达 75%左右。

　　盈利预测及投资建议： 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.87/2.50/3.27元， 按新收盘价对应 PE 分别为 28/21/16 倍。在高端白酒快速增长的背景下，公司营销渠道改善明显，中高档白酒收入将快速增长，给予买入评级。

　　风险提示： 销售不达预期，费用大幅上行，食品安全事故。