白酒企业晒出成绩单 行业重回发展快车道

又到了白酒企业晒家底的时候。日前，19家上市白酒企业发布2020年年报和2021年一季度报。作为具有社交属性、文化属性，又关乎民生的大消费、大流通产业，中国白酒产业的任何风吹草动，都可能代表着一种新的风向。站在"十四五"开局之年这个特殊的时间节点上，上述两份财报受到的关注高于以往。

去年行业基本面向好

对白酒行业而言，2020年春天是一个绕不过去的坎儿。受新冠肺炎疫情影响，加之白酒行业进入调整期，整个行业都受到影响。但多家白酒企业业绩依然实现了正向增长，充分体现了白酒行业强大的抗压性、生命力和恢复力。

19家上市白酒企业中，17家营收10亿元以上。除贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒7家酒企营收百亿元以上外，今世缘、口子窖、迎驾贡酒、老白干酒、水井坊等营收均在30亿元以上。尽管一些酒企营收规模较大，但与2019年相比营收仍有所下降。洋河股份营收211亿元，同比下降8.76%;口子窖营收40.11亿元，同比下降14.15%。此外，青青稞酒去年营收7.6亿元，同比下降39%，系营收下降幅度最大的酒企;其次为伊力特，去年营收18亿元，同比下降21.7%。水井坊、迎驾贡酒、老白干酒、顺鑫农业、古井贡酒等也都有不同程度的下降。

净利润方面，贵州茅台以466.97亿元的净利润位居第一名。五粮液、洋河股份盈利199.55亿元、74.77亿元，分别位居第二名和第三名。其中，茅台酒销售毛利率达93.99%，水井坊的毛利率为84.19%。19家酒企中青青稞酒亏损1.15亿元，系唯一亏损企业，其余18家企业均实现盈利。

纵观2020年年报，贵州茅台超级"王者"的地位一目了然。自2013年营收突破300亿元超越五粮液以来，贵州茅台已经连续8年蝉联"榜一"。另一个亮点属于营收和利润均快速增长的酒鬼酒。根据报告，2020年酒鬼酒实现营收18.26亿元，净利润4.92亿元;今年第一季度实现营收9.08亿元(同增190.36%)，净利润2.68亿元(同增178.85%)。从排位来看，酒鬼酒在2018年营收排名中位列第18位。而2019年上升至16位，2020年又上升到了第14位。

"对比2019年，在2020年实现发展超越的企业有茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、古井、今世缘、水井坊、舍得、酒鬼酒、伊力特、青青稞酒、金种子与皇台共13家企业。"业内人士表示，尽管有疫情影响，但行业整体依然走在稳步增长的赛道上，行业基本面向好，整体超越了2019年，经历疫情短暂调整后重回发展快车道。

酒类营销专家蔡学飞表示，去年疫情使大部分白酒销量受到影响，部分酒企之所以出现营收、净利润双增长现象，主要原因是这类白酒品牌具有较强的金融属性。"白酒一旦有了金融属性，就摆脱了单一依靠消费支撑的局面。无论屯在经销商手中，还是在消费者家里，都具备增值功能。"蔡学飞说。

一季度呈爆发式增长

比年报更让业内燃起希望的是今年一季度白酒企业的表现。去年，10家企业营收实现正增长，11家企业实现净利润增长。而在2021年一季度报中，营收方面，除老白干酒外，其他企业均实现正增长;净利润方面，14家企业实现正增长。在业内看来，2020年被疫情压抑全年的白酒消费需求，在2021年春节前后得到释放，拉动了白酒产品销量的增长。

从一季度的营收来看，超过百亿的有茅台、五粮液和洋河，其中洋河以13.51%的增长再次回到一季报的百亿阵营，实现营收105.2亿元，而洋河首次在一季报里营收突破百亿是在2019年，当年的营收为108.9亿元，增幅为14.18%。在一季度实现20亿元以上营收的还有汾酒、泸州老窖、古井贡酒和今世缘，营收分别为73.32亿元、50.04亿元、41.3亿元、23.96亿元，增幅分别为77.03%、40.85%、25.86%、35.35%。从4家20亿元以上营收的酒企来看，分别是3家名酒和1家区域强势品牌，其中汾酒的增速高达77.03%。剩下的10家上市酒企中，虽然营收均在15亿元以下，但除老白干酒有0.26%的略微下滑外，其余的9家均取得了48%以上的增长。其中，增幅最高的为伊力特和酒鬼酒，分别达到了255.33%、190.36%。去年一季度，伊力特是白酒上市公司总降幅最大的，达到了70.45%。

利润层面，白酒上市公司也几乎处于爆发式增长的状态。其中，青青稞酒、伊力特、舍得酒业增幅分别达到了1630%、1475.8%、1031.19%。不过有观点认为"进步大是因为起点低"，能够实现上述"佳绩"，是因为去年疫情影响，其同期参照基数本就较低，在报复性消费的大背景下，出现高增长是大概率事件。

蔡学飞表示，白酒企业一季度业绩增长，一方面是由于2020年一季度市场受疫情影响收入基数较低，随着市场恢复带来的弹性;另一方面，与被疫情压抑一年的酒类消费需求在2021年春节期间暴发有关。"春节期间白酒整体动销良好，报复性消费推动了销量的增长，市场分化格局下，头部酒企的表现更为明显。"

中高端产品优势凸显

对比分析白酒上市公司2020年年报数据可以发现，中高端产品对企业利润增长贡献最大。从2021年一季度数据看，这种消费趋势和中高端优势则更加凸显。

在顺鑫农业的业务板块中，2020年白酒业务实现销售收入101.85亿元，占总营收的65.66%，同比减少1.01%。低档酒占到其白酒销售收入的75%以上，这也是顺鑫农业白酒板块收入高、利润低的原因所在。顺鑫农业的现象在部分负增长企业中也有表现。

古井贡酒产品涵盖高中低各价位带，其中年份原浆系列定位高端、次高端、中端，古井贡酒系列定位中低端。数据显示，2020年，年份原浆实现营业收入78.34亿元，同比增长6.52%;古井贡酒实现营业收入13.8亿元，同比下降4.1%。由此看来，中低端产品拖了古井的后腿。

无独有偶，水井坊2020年高档产品营收同比下降14.05%，中档产品营收同比下降12.49%;口子窖高档白酒营收同比下降13.23%，中档白酒营收同比下降47.60%，低档白酒营收同比下降24.30%。对于业绩下滑的原因，公司表示主要系高档产品销量、收入减少所致。

随着消费观念的转变和个性化消费群体的迅速增长，高附加值、高利润的中高端白酒不只在白酒上市企业品牌中，在非上市企业、区域品牌和部分小微企业中表现同样突出。

智邦达(中国)营销管理咨询有限公司董事长张健表示，酒业已经从"大分化"期进入"强分化"期。张健认为，以前是大分化时代，企业之间的差距都很大，现在出现了"强者恒强"的特点，强分化时代来临，头部企业之间的差距逐渐缩小，但是实力弱的企业弹性并不强。换言之，舞步和鼓点不同频的原因是没有真正提升中高端产品市场占有率，或者说是消费市场动销率不是太高引起的。还有一个原因是部分出现负增长的企业低端产品比重过高，利润过于稀薄、高端产品缺失、中端产品销量不太明显，加上人员成本和经营成本的增长也是造成负增长的因素。

蔡学飞表示，近几年来，低端白酒市场逐渐在萎缩，主要原因是消费升级。"前几年，低端酒主要面向60后市场，而现在60后逐渐老去，70后、80后都讲究健康饮酒，倡导喝少、喝好理念。从消费升级的角度讲，低价酒要么通过提价来实现产品升级，要么逐渐退出市场。"

产品结构调整加快

一季度高端酒茅五泸动销整体超预期，次高端如山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒等也处于较好的动销状态，2020年一季度低基数下呈现高增，同时估值上具备更好的性价比。换言之，高端、次高端酒企仍具备较大成长性。但区域酒企的日子，并没有那么好过。

"去年是高端酒大年。"张健说。而在另一位证券公司代表来看，这正是区域酒企压力较大的主要原因，因为产品结构调整并不到位，所以导致消费场景消失。除产品结构以外，张健认为还有两大因素影响区域酒企的发展，一是名酒不断下沉，挤压区域酒生存空间;二是酱酒火热，区域酒面临着前所未有的压力。未来，区域酒的增速有可能也会下降。

面对压力，许多酒企加快产品结构调整。以金种子为例，公司年报中表示，计划实现全年销售收入13亿元。将金种子馥合香定位为徽酒中第一款聚焦次高端高度白酒的战略性产品。以打造次高端价格带新品"做大增量"。

顺鑫农业加快"珍牛""中国牛""魁盛号"等多个中高端系列产品的推广，"魁盛号""牛角尖"等中高端产品销量不断提高，"中国牛"等产品在长三角市场销售渗透率不断提高，顺鑫农业高端白酒品牌在消费市场中的比重增大，也为市场的精细化管理奠定了基础。

"增速放缓，分化加剧"既是白酒产业升级的必然结果，又是疫情影响下的市场诱因。名优酒企如何保持优势，区域酒企如何寻找增长的"第二曲线"，静待后市观察。（原文标题：白酒企业晒出成绩单 行业重回发展快车道）