汾酒与华润“闪婚”，双方意欲为何?

　据山西汾酒(600809)2月4日公告，公司控股股东汾酒集团于2018年2 月3 日与华创鑫睿(香港)有限公司、华润创业有限公司及华润创业联和基金一期签署了股份转让协议，转让股份数为99154497股山西汾酒股份，占总股本的11.45%。

　　事实上，从双方传出"绯闻"到如今"闪婚"时间很短。如今尘埃落地，回望汾酒与华润的"联姻"，它们各自相中了对方的什么?今后走向发展如何?

　　汾酒牵手华润 瞄准 "品牌+资本"的扩大效应

　　山西汾酒是白酒行业家上市公司，汾酒是我国八大名酒之一，是清香型白酒的典型代表，汾酒文化源远流长，酿造历史悠久，清香品质卓越，被誉为"中国白酒产业的奠基者"。然而，长期以来，"一股大"、机制不活、营销能力不足的问题制约着汾酒的发展。

　　自2017年2月9日被确定为山西省目标责任书改革试点以来，汾酒集团紧紧抓住山西省深化国企国资改革的契机，跑出了令人惊叹的汾酒速度。为进一步破除束缚汾酒发展的体制机制障碍，汾酒集团聚焦自身短板，刀刃向内、迎难而上，通过协议转让部分股份的方式在上市公司层面引进战略投资者。

　　华润集团是直属央企，2017年在《财富》杂志全球500强企业中排名第86位。华创鑫睿(香港)有限公司的实际控制人华润创业是华润集团综合消费品及零售服务业务的旗舰香港公司，主营业务包括啤酒、饮料、食品三大板块，拥有健全的全国性经营网络。尤其华润旗下零售业务--华润万家超市，连续多年位居中国连锁超市第 一位，遍布中国31个省份，各业态(包括大卖场、标超、便利店、精品超市等)门店数量合计接近4000家。

　　"此次山西汾酒牵手华润集团意义重大，也说明山西省和汾酒集团非常有魄力。"北京卓鹏战略咨询培训机构董事长田卓鹏认为，山西汾酒是老品牌，通过借助华润集团的资本力量，能够实现品牌+资本的效应，对于汾酒的"混改"进程能起到加速的作用。

　　另外，华润拥有的雪花啤酒近年来在市场上表现可圈可点，在营销、管理等方面也优于白酒，对于汾酒来说能够得到更近距离的"观摩"。同时，华润创业不仅具有央企的基因，而且有着丰富的上市公司治理经验和行业的管理能力，这正是山西汾酒优化治理结构、提升管理水平所亟需的外部力量。

　　白酒专家铁犁也认为，汾酒和华润的"联姻"，有利于汾酒进一步完善资本机构体系，促进汾酒的发展。从总体来看，汾酒可以充分利用华润的各类资源和背景，尤其是华润创业拥有的全国性渠道或将能助力山西汾酒从区域市场走向全国。同时，华润创业也可利用山西汾酒强大的品牌资源和悠久的历史文化资源，进一步提高华润创业相关下属公司品牌的知名度和影响力。

　　为"改"而"改" 打造国企改革的酒业样板

　　汾酒集团引进华润创业作为战略投资者，符合于2017年9月印发的《关于支持山西省进一步深化改革促进资源型经济转型发展的意见》(国发﹝2017﹞42号)的政策支持方向，该意见明确提出"支持企业参与地方国有企业改革。"

　　山西汾酒方面表示，汾酒的改革不为"混"而"混"，只为"改"而"改"，不以引入国有或民营资本为标准，而以改善公司治理水平和提高经济效益为导向，充分考量其战略协同效应，实现股权多元化，以资本为纽带完善企业治理结构和管理方式。

　　据悉，本次交易双方约法三章。其一，华润鑫睿在股票过户后60个月内不得转让给他人，但可在36个月后转让给华润创业。其二，华润创业通过本次交易取得山西汾酒权益。其三，汾酒集团在五年内不会再向第三方转让山西汾酒股份，根据法规进行的股份划转除外。也就是说，在未来五年内，华润创业将锁定山西汾酒第二大股东的位置。

　　值得令人注意的是，华润既为央企，又为境外企业，具有一定的特殊性。铁犁认为，汾酒与华润合作，对于汾酒而言是其迈出，与国际接轨、走向世界舞台的重要一步。汾酒在引进华润创业后，能够充分利用境内外两个市场、两种资源，不断增强汾酒活力、竞争力与影响力，是汾酒集团改革历程中的重要里程碑，将为汾酒集团的发展赢得更为广阔的战略空间。此次双方的"牵手"，也为整个白酒行业注入了一股强大的力量，为今后其他酒企在引入资本合作方面提供了经验。

　　也有行业人士分析，华润在做快消品方面有着丰富的经验，并且发展速度很快，对山西汾酒在经营、激励方面或许都能提供帮助，而且华润市场分布较多，也能够与山西汾酒产生协同效应。

　　行业内普遍声音认为，汾酒与华润的"联姻"，是山西国企改革跨出的重要一步，不仅对双方具有重大的战略意义，而且走出了一条国企改革的新路子，在新一轮国企改革中具样本意义，对山西省乃至全国的国企改革将起到巨大的示范作用。