“喝酒”行情来袭 啤酒板块行业拐点已现

　　10月29日，啤酒概念表现活跃，珠江啤酒涨超6%，重庆啤酒涨近3%。

　　青岛啤酒披露的2019年前三季度报告显示，年初至报告期末营业收入为248.97亿元，比上年同期增长5.31%;归属于上市公司股东的净利润为25.86亿元，比上年同期增长23.15%。总资产为3.66亿元，比上年度末增长7.35%。前三季度经营活动产生的现金流量净额为44.40亿元，比上年同期减少18.47%;基本每股收益为1.91元/股。青岛啤酒2019年1-9月营业外收入同比增加322.49%，主要原因是报告期内个别子公司确认的与日常经营无关的收入同比增加所致。

　　燕京啤酒发布的前三季度报告显示，2019年前三季度公司实现营业收入103.7亿元，同比增长1.34%;同期的归属于上市公司股东的净利润为6.39亿元，同比增长4.65%。在2019年第三季度实现营收39.08亿元，同比增长1.3%;同期的归母净利润为1.27亿元，同比增长21.76%。

　　据悉，国内啤酒行业的销量在2013年达到顶点后，持续下滑。但根据GlobalData，我国的每升啤酒均价却自2013年以来保持快速增长，到2018年上升了近28.5%，预计未来5年仍有合计约20.4%的增速。

　　根据国家统计局数据，2019年9月规模以上啤酒企业产量为317.6万千升，同比增长3.4%;1-9月累计产量为3119.4万千升，同比增长0.7%。对比7、8月行业产量分别增长-4.9%和-4%，9月产量回暖。

　　信达证券表示，整体来说啤酒板块2019年上半年高端化趋势初见成效，青岛啤酒高端销量+10%;嘉士伯中国上半年高端啤酒整体增长+9%;珠江啤酒中高端销量22.86万吨，+7%，占比提升至37.45%，啤酒企业整体盈利能力改善。

　　中泰证券表示，理性看待第三季产销量下滑，中长期结构升级逻辑不变。重申目前啤酒行业中长期增长的核心逻辑在于结构升级推动盈利能力提升，行业产量预计呈持平趋势，龙头受益集中度提升预计销量略有增长，应理性看待季度间的产销量波动。根据调研反馈，2019第三季度啤酒龙头仍保持结构升级趋势。2019第三季度青啤中高档产品延续增长，普低档的区域性品牌下滑较多;百威英博超高端双位数增长，高档和中档高持平，主流产品下滑。近期因季度销量波动导致啤酒板块股价回调，但中长期结构升级逻辑不变，建议关注超跌机会。啤酒板块行业拐点已现，持续推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。

　　中信建投表示，啤酒三季度销量下滑系季度间波动，实际需求整体平稳符合预期，核心变化即吨价提升持续兑现，企业利润率快速提升。三季度全国啤酒市场销量下滑约4%主要系压货导致的季度间波动。实际啤酒需求保持平稳，符合此前预期。国家统计局数据显示，7、8月份规模以上企业啤酒产量分别同比-4.9%、-4%。今年全国啤酒市场季度波动显著强于以往，主要系头部企业分别了几轮压货，市场需求实际比较平稳。虽然各龙头企业销量同样出现较大的季度波动，但吨价上升趋势非常确定，第三季度在去年同期已经相对较高的基数上仍然实现较快的增速，增幅3~6%，主要由持续的结构升级、增值税率下降以及少量提价贡献。建议关注还原后EBIT、还原后净利润的同比变化，预计华润、青啤、重啤、珠啤的利润率水平持续提升。