华润啤酒“决战高端”首战告捷

　　近日，华润啤酒发布了2020年业绩正面盈利公告，预计公司去年净利润同比增加至少50%。这份成绩单意味着华润啤酒"决战高端"首战告捷。

　　"啤酒销量虽下滑，但利润会暴增"

　　2020年是华润啤酒"决战高端"的年，这一年，雪花面临了不小的压力。一季度，疫情给雪花经营带来了较大的影响，三季度，部分地区又遇到了洪涝灾害，第四季度，东北地区的疫情给当地的啤酒销售带来了较大的阻力。多重因素叠加下，外界替华润啤酒的业绩表现捏了把汗。

　　"疫情发生后，公司管理层针对疫情将会对啤酒行业及雪花带来怎样的影响进行了研判。制定了疫情期间的发展战略，最终决定做行业的逆行者，并加速'决战高端'的步伐。"华润啤酒首席执行官侯孝海在接受记者采访时如此表示，在目标不变、策略不变、投入不变的情况下，上述决策让雪花的业绩在二季度实现了快速增长。

　　华润啤酒相关负责人则对记者表示，公司2020年的优异业绩表现主要来自两个方面：一是产能优化和组织再造相关的员工补偿及安置费用减少;二是其他收入中的玻瓶使用收入和出售固定资产所得溢利增加。

　　而在华创证券首席分析师董广阳看来，华润啤酒2020年第四季度虽然计提费用较多，但对品牌、渠道及运作能力的打造，实则保障了公司中长期高端战略发展。

　　董广阳称，在高端竞品近年发展受阻的背景下，华润啤酒未来两年内在品牌高端化上将迎来黄金窗口期。预计未来两年喜力及雪花高端产品仍将保持较快增长势头。

　　方刚营销咨询机构创始人方刚对记者表示："雪花2020年的业绩说明公司在本质上已经发生了改变。"方刚认为，疫情对于中国啤酒的影响是中性的，虽然导致销量有所下滑，但是利润会暴增，中高端结构升级也非常快。从过去几年的趋势来看，厂家开始通过提价关厂调结构的方式将盈利能力提升到了一个新的水平，2021年，这个战略趋势依然会是主流。

　　券商为何看好公司未来2年战略目标实现?

　　值得一提的是，在公司业绩正面盈利公告发布的同时，华润啤酒还发布了一则关联交易公告。

　　华润啤酒表示，公司透过全资附属公司与华润置地全资附属公司订立投资合作协议，搬迁补偿协议及代建服务合同。项目公司将向华润雪花补偿最高额外金额为43.5亿元。未来，华润雪花总部、研发中心、精酿工厂及员工宿舍以及啤酒博物馆将落户深圳。

　　在与喜力牵手后，华润啤酒选择将总部搬迁到深圳，对雪花走出、决战高端有着战略意义。虽然雪花搬迁到深圳提上日程，但对于雪花来说，决战高端的3年目标完成才是当下最重要的任务。

　　2020年是雪花决战高端的年，公司打了一场漂亮的战役。对于未来2年战略目标的实现，券商分析师们则纷纷看好。

　　董广阳在研究报告中称，高端放量以及高端市占率仍是华润啤酒股价的核心驱动力，这两点在未来2-3年均有望保持较快增长势头，进而保障2022年阶段性目标达成，提升中期盈利的可实现概率。

　　董广阳表示，华润啤酒的股价核心驱动力已不在2020年业绩，而在于高端大单品体量和高端市占率的变化。高端销量方面，预计2020年SuperX销量接近30万吨，喜力接近25万吨，部分超高端产品销量实现双位数增长，推动公司高端销量增长至约110万吨，公司高端化顺利推进，"给予一年目标市值3000亿港元，对应目标价93港元，维持'强推'评级。"

　　东北证券分析师在研究报告中则称，近年来，华润雪花啤酒精耕运营，重点发展头部经销商。在合作机制方面，厂家出底薪，经销商给业务员提成，共同管理，销售队伍素质明显提高。同时，公司严格打击经销商跨区通货，有效地保护了自身的品牌和效益。考虑到公司啤酒高端化和精细化管理趋势，经营持续向好，给予"买入"评级。

　　数据显示，华润啤酒股价从去年11月开始一路上行，截至2021年1月26日收盘，公司股价报收于71港元/股，市值达2303亿港元。