“世纪并购”啤酒业的回顾与展望

事件：

在之前三次报价均遭拒绝后，10月12日百威英博(Anheuser-Busch InBev)第四次提高收购南非米勒(SABMiller)的报价至每股£43.50，相当于其9月14日收盘价溢价48%。对合计持有南非米勒41%股权的Altria Group和BevCo来说，这份报价要求他们必须选择换股计划。每股南非米勒股票对应0.48股新百威英博五年锁定期的受限制股票，加上现金补偿权£3.56。这份报价已经较第一份报价提高了£5.5。

"世纪并购"传闻由来已久

两家啤酒巨头联合的消息由来已久。2014年9月，《华尔街日报》就报道过百威英博尝试收购南非米勒的新闻。百威英博试图从银行融资750亿英镑用于收购南非米勒。如果该并购最终成功，将使百威英博超过雀巢成为世界上最大的消费品公司，并且使百威英博在全球啤酒市场的市占率超过30%。进一步巩固其在美国市场的垄断地位，并使百威英博在非洲大陆也成为行业巨头。并购达成后，将进一步拉开与第三名喜力(Heineken，市占率大约9%)的差距，百威英博总市值将超过2700亿美元，销售额超过650亿美元。

此前，非洲公共投资公司(PIC)首席投资官认为该并购将构成垄断，PIC持有南非米勒3.14%的股权。但是持有南非米勒大约27%股权的Altria Group表示支持该收购计划，并倾向于选择换股计划。Altria Group在其官网上表示，他们支持该合并计划，并且敦促南非米勒的董事会尽快与百威英博展开合作。根据英国法律，百威英博将在当地时间2015年10月14日前提出正式邀约，否则6个月内不能再有任何形式的收购申请。第四次报价由于加入了限制性条款，两大股东Altria Group和BevCo必须接受换股计划，由于此前Altria Group已经对之前的报价表示支持，相信BevCo的态度将成为关键。

两巨头深耕中国市场已逾廿年

百威英博和南非米勒一直十分重视中国市场。早在1994年，南非米勒就和华润集团共同创建了华润雪花啤酒，之后又通过华润雪花进行其他活动。两家世界啤酒巨头也一直通过在中国的并购等活动进行扩张。

根据Euromonitor统计，其中百威英博持有的哈尔滨啤酒和珠江啤酒市占率分别达到5.8%和2.1%， 南非米勒参股的华润雪花啤酒市占率更是达到21%。百威英博和南非米勒已经成为中国市场不可忽视的巨头，如果此次并购成功，将成为中国市场上最大的啤酒厂商。

表2：百威英博及南非米勒持有的主要中国品牌市占率