高端白酒经销商大会利好多

近日，一年一度的五粮液1218和贵州茅台经销商大会隆重召开，随后泸州老窖、山西汾酒等名酒企业不同规模的经销商会议也相继开幕。尽管各家情况不一，但是相较往年传递出来的乐观信息明显更多一些。笔者梳理了一下，主要体现在以下几个方面：

一是2017年各家公司增长目标更积极。茅台集团2017年计划实现收入600亿，增长20%;利润300亿，增长23.4%;股份公司茅台酒计划增量15%。五粮液2016年两次提高普通装产品出厂价至739元，2017年要求经销商销售价格在739元以上，按此计算出厂价较2016年上涨12%。泸州老窖也将国窖1573经典装52度500毫升产品计划外配额价格从660元涨至740元。三家主要高端白酒公司2017年一致在销量或价格方面定下高增长目标，这是2013年白酒行业进入调整期以来的第一次。按此预测，三家公司2017年利润增速整体在20%以上。

二是名酒企业渠道管控更有经验，技术更为先进。2013～2015年高端白酒价格如走钢丝，多数品牌长期渠道价格较出厂价格倒挂。2016年茅台一批价格上涨200多元，五粮液上涨100多元，创2013年以来最大涨幅，表明经过多年摸索，企业对渠道管控水平明显提升。此外各家公司都加强信息系统和物流体系建设，甚至采用IBM等全球领先技术供应商，辅助渠道管控和客户服务。一方面有效掌握终端动销和渠道库存，另一方面也提高服务需求响应速度。

三是新渠道、新区域、新产品齐发力。2016年"双11"和"双12"高端白酒品牌在电商渠道同比表现突出，五粮液与京东商城、贵州茅台与阿里集团都结成深度合作伙伴。2016年三家龙头公司还不约而同在国际市场发力，不同于以往泛泛而谈，今年有更多落地举措，比如2017年茅台出口量计划占到总销量的10%。为满足消费需求变化和维护渠道价格稳定，茅台和五粮液还加强定制酒等产品开发，2017年茅台定制酒计划占到总量10%，五粮液也将积极推广低度系列和"交杯"牌。

四是经销商信心充足，经过优胜劣汰实力更强。过去三年高端白酒深度调整，经销商群体大幅洗牌，留存的更为优质。行业走出调整期，经销商信心更足，实力更强，完成目标概率更高。白酒公司也加强了对经销商的考核与激励，如茅台推出《经销商星级评定实施办法》，五粮液出台混改指导性文件，推进混改公司筹建，并吸引部分优秀经销商以4.2亿元自筹资金参与公司定增项目。

站在资本市场角度看待2017年高端白酒公司，笔者认为业绩更有保障，估值也有向上空间。尽管2016年高端白酒股价涨幅明显，但是2017年依然是最佳稳健收益品种。整体利润增速预计在20%左右，如果A股投资环境配合，估值也有上行可能。