股权变更引发境外上市猜想 江小白下个十年能重拾高光吗？

　　股权变更引发境外上市猜想

　　记者查阅企查查发现，江小白实际控制人确已变更为Joyboy Limited。早在去年9月，Joyboy Limited已对江小白控股，认缴金额为856.7万元。

　　江小白相关负责人对记者表示，Joyboy Limited是公司于去年5月在香港成立的港资公司。创办Joyboy Limited，是江小白基于公司中长期战略以及相应的资本策略进行的安排。

　　而这一变更引发了外界对江小白境外上市的猜想。一位不愿具名的投资经理对记者表示，这种股权结构下，江小白未来可以选择去香港或者美国上市，而其赴美上市的可能性更大，因为其若在香港上市，可以选择组建H股全流通结构，不是必须变成红筹架构。

　　白酒行业分析师晋育锋也对记者表示，江小白组建VIE结构（可变利益实体）大概率是要为境外上市做准备，江小白或早有此打算。

　　不过，江小白创始人陶石泉却表示，江小白目前暂未有明确的上市时间表，"如果上市是为了达到企业长期战略的一种手段，我们会采用，但上市不是我们的最终目标，也不是我们追求的最终结果，从目前的情况看，江小白在未来5年-10年内上市是比较正常的，也不排除有特别合适的时间窗口。"

　　实际上，成立于2011年的江小白一直是资本的宠儿，截至目前已完成了四轮融资。2014年1月，江小白完成了A轮融资，IDG资本及高瓴资本加入；2015年，江小白又完成了A+轮融资，天图资本以2771万元入局；2017年，黑蚁资本为江小白的B轮融资进行了投资；2020年9月，江小白完成C轮融资，华兴基金、招银资本、温氏国际等入局。

　　江小白到底怎么了

　　正是借助资本的力量，江小白曾实现高速增长，拥有过属于自己的高光时刻。但今年以来，走过十年的江小白却出现了裁员、销量下滑等负面消息，江小白到底怎么了？

　　成立于2011年的江小白凭借个性化的文案曾在年轻消费群体中激起不小的水花。数据显示，江小白在成立后的第二年，就达到了5000万元的营收规模，2017年营收突破10亿元，2018年营收突破20亿元，2019年营收再次突破30亿元，迎来了自己的时刻。特别是在小瓶白酒市场，江小白的市场份额一度超过了20%。

　　然而，去年以来，有关江小白终端动销不畅的报道频见报端。江小白创始人陶石泉还亲自发了封公开信，寻求用户支持。今年以来，江小白更是陷入裁员传闻和销量下滑的质疑中。

　　对此，江小白相关负责人对记者表示，员工正常离职被看作是裁员风波，这实属误会。截至今年7月底，公司有员工3000余人，比年初多了300多人。"而在销量方面，由于江小白是一个纯粹市场化的、专注小聚小饮小时刻小心情的品牌，难免会受到新冠肺炎疫情的影响，公司在去年上半年确实出现了销量下滑。"

　　白酒行业分析师晋育锋对记者表示，江小白出现销量下滑主要有两个原因。一是，在实现了连续八年的高增长后，江小白出现销量下滑很正常，也不是坏事儿。尤其是在江小白由轻资产全面转型为重资产后，其建设原粮基地、收购两家酒厂都是在为未来的口感优化进行铺垫；二是，目前的消费市场中品牌沟通的触点越来越碎片化、圈层化，各平台的消费群体有不同的兴趣点，这对消费企业，尤其是像江小白这样主打年轻消费群体的企业而言挑战很大。

　　上述投资经理也对记者表示，江小白过去实现连年高增长主要归功于其渠道深耕能力较强，尤其在餐饮渠道，江小白拥有较大的市场份额，这正是光瓶小酒的主要消费场景。而如今，江小白出现增速下滑或是因为新一代年轻消费群体有更多元化的选择。

　　江小白相关负责人对记者透露，因为江小白是专注于"小聚小饮小时刻小心情"的品牌，所以公司90%以上的销售渠道都是在线下餐饮以及线下商超，便于消费者用餐时的即时消费。

　　下个十年将怎么走

　　实际上，由于品牌触点的日益多元，目前的消费市场涌现出一众新兴品牌，吸引了众多资本前来掘金，其中不乏一些同样针对年轻消费群体的新式酒饮品牌，包括冰青、贝瑞甜心、狮子歌歌等，这些品牌的入局，会对江小白造成多大冲击？下个十年，江小白能否重拾高光？

　　对此，江小白相关负责人表示，公司乐于看到新式酒饮赛道的百花齐放，百家争鸣。"我们乐于看到更多新朋友进入这个市场，就像餐饮一条街是聚堆，单一个孤零零的店是孤军奋斗。聚堆的生意好过孤军奋斗，聚堆的生意，更能相互理解。"

　　晋育锋认为，这些新式酒饮品牌确实切中了某个细分市场，但目前尚没有一个品牌能取代江小白的地位。因为江小白的品牌力和渠道力都有一定护城河，有其长期培育的基础市场和固有优势。"实际上，江小白过去实现连续八年的高速增长一是因为其在线上和消费者充分互动，引发其关注、搜索和分享，打造了较强的品牌力；二是因为其在线下餐饮店的渠道建设、客群维护、品牌氛围等都表现较好。"

　　融泽咨询白酒分析师刘晓威也对记者表示，新式酒饮品牌的入局对江小白的影响并不大。因为针对年轻消费群体的新式酒饮市场目前处于扩容阶段，还是增量市场，新进入的品牌会和江小白共同培育年轻消费群体。

　　今年4月，江小白创始人陶石泉曾感叹"十年了，江小白活下来其实挺不容易的"，引发舆论热议。陶石泉表示，"十年来，我们在酿造产业链，优质原料选择，风味迭代上付出了10倍，100倍的心血。我们最初的目标是1亿元，中期是10亿元，现在这些目标已经被我们远远超过了。"

　　而下个十年江小白将怎么走？刘晓威认为，下个十年，江小白若能迅速调整战略，未来发展可期，毕竟其在80后消费群体心中仍有品牌记忆和好感度。但若江小白墨守成规，则未来发展堪忧。