丰联酒业“走麦城”：从“梦之队”到被老白干酒并购

转圜许久之后，丰联酒业带着"许诺"将投入老白干酒的怀抱!

2014年，丰联酒业总裁汤捷在接受媒体采访时曾表示，"对于酒类行业，我更想说的是，应对各种问题的方式、方法我们是有一些的，但能不能做好，要靠努力、还要靠机遇。我想不会那么容易做好，起码不会像电脑行业那样迅速地演变成寡头垄断的格局，在酒行业会出现巨头，但也会有很多区域性的，我们有这样的思想准备。这将是一场长跑，拼的是长劲，在这个过程中要耐得住寂寞，经得起批评。"

回望汤捷的这段中肯的讲话，"长远的计划是把丰联打造成酒业中的'联想'"、"让各个事业部野蛮生长"--丰联酒业成立时高管的雄言壮志让人不胜唏嘘：没有人想到丰联酒业会以这种形式回答自己当年的"联想"。

对于丰联酒业被老白干并购一事，有丰联酒业旗下某酒厂干部表示，尚未接到公司内部的通知。"不知道是因为周末所以没法通知，还是不准备向下面员工通知，希望集团能早日向我们披露信息，稳定军心。我们比较关注我们这些下级公司未来的走向，是保持原来的情况继续运营，还是会有老白干的人进来"。

再见，丰联!又见，丰联!

4月21日，老白干(600559)发布公告称："上市公司拟通过非公开发行股份及支付现金的方式向佳沃集团、君和聚力、汤捷、方焰、谭小林购买丰联酒业100%股权。交易完成后，丰联酒业将成为上市公司全资子公司。"丰联酒业为联想控股所属佳沃集团旗下的酒业公司，这次交易也让佳沃成为老白干的第二大股东，根据并购协议，丰联酒业许诺了一定的业绩对赌条款，如果完不成则要向老白干酒赔偿。

算笔经济账，付出"21.68亿(4家酒并购资金)+15.94亿(联想向丰联投资额)"之后，据老白干酒业公布的丰联酒业2016年财务数据(未经审计)，丰联酒业总资产为20亿元，净资产4.3亿元左右，营业收入11.2亿元。然而正是这些资产却最终只只换来13.99亿，这意味着丰联酒业为了此次并购付出了近半的折损。

从最初的意气风发，到最终被多次传拟卖身，并最终委身老白干酒，丰联最终以这样一种结局告别自己的"联想"。好在，对于老白干并购丰联酒业，一如丰联酒业总裁汤捷此前在内部微信上予以否认时所称"这是一次股权置换式的战略合作"。

据了解，并购之后，丰联酒业旗下4家酒厂将依然保持独立运营。这一点从双方签署了《业绩承诺及补偿框架协议》也得到了印证。对于此次并购，老白干酒业对丰联酒业提出业绩要求，即交易完成后2017至2019年承诺实现1.8亿净利润总和：具体指标上，2017年度丰联酒业要实现净利润6676.6万元;2018年度除承德乾隆醉外丰联酒业的净利润要到4687.12万元;2019年除承德乾隆醉外，丰联酒业的净利润要到7024万元。

这样意味着，丰联酒业未来要维持自己的运营，以完成相关的业绩。从实际来看，老白干酒也几乎没有同时接管4家酒厂的能力，因此丰联酒业虽然委身老白干酒，但未来一段时间仍然要保持现有的经营状态。只不过，乾隆醉可能是例外：从2018年开始，乾隆醉已经不再业绩承诺范围内，这也与最早行业传闻老白干更感兴趣乾隆醉相印证。

老白干酒+丰联酒业的"联想"

对于老白干酒并购丰联酒业，显然是一个双赢的举动，业内对于整合之后的产品、市场、品牌等多个方面都有分析，老白干在公告中就指出，交易完成后，上市公司与丰联酒业将在员工激励、培训、管理等多方面相互形成正向反馈，提升上市公司和丰联酒业整体运营效率，老白干酒业获得了跻身一线企业的实力，尤其是在行业整合背景下，想象力非常大。

然而对于两家企业来讲，想赢容易，但真正如何实现并不容易。

从丰联酒业来看，几年的跌宕起伏中对旗下四家酒厂经过了中央集权、事业部管理的多次调整，从集团高管到事业部高管也多次发生重要变动，企业的影响力和市场占有率、公司团队都受到了不同程度的影响，甚至有企业的销售额几年来增长并不大。未来，在现有的格局下，如何实现四家企业的突破倍为关键，尤其是完成业绩对赌协议。

被老白干酒并购之后，丰联酒业背负业绩对赌协议也让签署酒企干部表示担心，"这几年下来，感觉集团对事业部的投入不多(也有可能很多，但是没有体现在看得到的地方)，这对于讲究投入的白酒行业来讲，从一定程度上限制了企业的发展速度，而且采用职业经理人制度，能力再强、人品再好，但受制于业绩考核，往往无法施展，不利于企业发展。这一次并购，又签署了3年内的业绩对赌协议，会不会加剧限制企业发展呢?"

对于老白干酒来讲，整合乾隆醉是第一步，老白干酒现有的人才队伍也完全胜任这项工作，对于分布在其他省市的三个酒企，老白干酒未来如何推动其发展则挑战重重：1个是县县有酒厂的山东，1个是巨头林立的安徽，1个是市场分散的湖南，何况产品横跨浓香和酱香两个香型。

由于此次并购尚在流程中，双方并未披露下一步的具体发展策略，针对上述种种挑战，老白干酒和丰联酒业将如何应对，仍有待观察。

在此前举行的中国酒业协会第五届理事会第五次(扩大)会议上，中国酒业协会理事长王延才分析行业趋势时指出，"白酒行业"弱复苏"迹象明显。大企业增长(十大酒企拉动明显)，中型企业稳定，小微企业全面下降"，"行业两级分化也在逐渐加剧，预计未来大集团的收购行为将有突破性变化。并购有资质的小微企业，甚至中型企业，再度提上日程。"

在这种背景下，丰联酒业如何继续推动旗下四家企业发展、老白干如何加快整合四家企业，时间窗口似乎都比较紧迫。

不容置疑的是，丰联酒业以一种资本合作的形式委身老白干酒，以另外一种形式再战酒业也在行业并购预期日趋强烈的大背景下，为酒业未来发展提供了一种新的借鉴。