白酒并购，陷阱还是趋势？（专题完整版）

导读：传统，不是一成不变;变革，不是一劳永逸;保护，不是生的法则;开放，不是死的沼泽;并购与被并购，不是千分的风险与万分的机会。固步自封还是激流勇进，这是不用问，你就能做出的明智选择!

酒业并购的大趋势，不可避免地来了!

国家发展改革委、商务部发布的《外商投资产业指导目录(2015年修订)》，外资进入中国名优白酒股权比例的限制已被取消，酒业并购领域的资本限制与政策保护已被"卸载"。一夜之间，中国酒业成了一个不设防的开放性行业，正以前所未有的开明姿态，敞开大门欢迎各种资本风云聚散，大杀四方!

面对这样历史性的时代转折，向来以传统自居的中国酒业，该如何应对与把握这种空前的压力与机会?在这样风云变幻的行业节点之上，白酒并购，陷阱还是趋势呢?

从行业层面来说，走出去与请进来，都是时不我待的抉择与责任，把好东西更大化地分享，把"中国的"变成"世界的"，才是"民族的"最佳皈依与走向。回避与装逼，都不是这个行业的未来。

从企业层面来说，做好自己的同时，接纳别人的长处，勤于自强自省，敢于接受挑战，正视困境与弱势的种种磨难，你才会是那个打不垮的"小强"。并购或被并购，只要是发展性的，又何乐不为?

我们每一个深爱这个行业的人，深爱中国酒文化的人，都要明白时代的脚步，总是踩在抱着过去做梦的人头上前进的。传统，不是一成不变;变革，不是一劳永逸;保护，不是生的法则;开放，不是死的沼泽;并购与被并购，不是千分的风险与万分的机会。固步自封还是激流勇进，这是不用问，你就能做出的明智选择!

从大咖言论看并购趋势

中国酒业到底是不是迎来了最好的并购机会?这一轮并购热和白酒上一个黄金十年时期发生的并购有什么不同?并购与被并购的双方利益诉求如何平衡?未来酒业并购的主力军到底在哪里?哪些企业最有可能成为被整合的对象?并购后期的整合到底哪些问题是拦路虎?

在中国酒业并购圈主办、《酒业财经》参与媒体支持的"中国首届酒业并购论坛"上，来自酒企、营销界、券商和投行的大咖言论，成为成都糖酒会期间可圈可点的行业思想盛筵。

两次延期挂牌而中途被"叫停"的沱牌集团国有股权转让流产，一度成为行业并购中的最大热点。白酒行业混改虽然暂时陷入迷途，但各方资本的热情并没有被完全浇灭，沱牌集团挂牌之后，绿地集团与平安保险尚相继接洽，资本的"白酒之心"，说不定正在滋生"白马之变"。

营销专家、行意互动商业管理机构董事长晋育峰：

"行业内的企业目前有资格有实力进行并购，有不少是国有控股企业，但他们能否并购，有时候不取决于自己，可能还受制于体制内的因素。"对并购的大环境做出这样的判断。白酒行业的"变脸"有三个纬度：1、格局之变，一线趋稳，二线及以下竞争强度提高，变数较大;2、整合之变，产业重组与并购路径逐步清晰，但合适的标的并不多;3、突围之变，七个方面创新，快速突围。总的来说，变脸为形，颜值为本。既要颜值爆表，还要学霸内涵，才能成就突围之路。

贵州国台酒业有限公司总经理张春新：

天士力投资白酒标准就是选择资源型企业，战略长期投资，才是业外资本真正的产业投资。我们是先建工厂，再做市场，而不是只看市场不谈工厂。16年30亿，建了两个厂。机会是无时不在，无处不在，无非是成本的问题。资本的真实意图，真干还是假干，我们天士力干过真干，既没有松鼠说得那么深，也绝对不是老牛说得那么浅。

中粮农业产业基金管理公司董事总经理朱国洋：

未来投资的主体，并购的主体以及未来去整合同业的主体将集中在这样几类企业当中。第一类我认为是有强大品牌力背书的;第二类是成功转型为快销品企业的酒企;第三类是在品类细分市场能深入挖掘，并能满足客户需求，能持续创新的酒企;第四类是坚守品质，深耕区域市场，深获本地消费者认同的品牌酒企;第五类是自身具有良好的团队，有创新能力，并能得到强大资本支撑的酒企。

酒业并购专家、海纳机构负责人吕咸逊：

在中国酒业并购论坛上认为有三个关键因素。"第一个是品牌，其是酒业的稀缺资源，应该买一个名酒。第二，市场是酒业的发展前提，第三团队是酒业并购的关键。"吕咸逊指出，从观念上来看山东、河南、河北、江苏、北京等都是主消费市场，在这些地方适合并购，在一些大的市场很容易做出业绩，所以并购的时候应该关注区域选择。

中粮集团进口酒事业部总经理李士祎：

想变成一个大的酒公司，一个品牌不够，需要几个品牌，一个国家不够的，需要几个国家，因为消费者的偏好不一样。要在国际上有作为是需要时间和积累的，特别是在人才、经营理念、国际网络，还有中国市场的把控。所有国际收购，现在能撬动的不是资本的力量，能撬动的是中国市场的力量。

中信证券的执行总经理、投资银行消费行业负责人耿欣：

在资本并购层面，并购可以分为横向并购、纵向并购和混合并购三大类。从并购趋势上讲，上市的龙头酒企横向并购将成为一个主流的方向;从横向并购来讲，省内龙头企业成为并购买方的可能性较大，其中市占率较低的龙头企业并购的几率更大。

中酒网董事长赖劲宇：

我比较推崇国内并购，通过并购间接上市对我们更有利。多轮融资创始人容易被资本绑架，今年中酒网将采用并购方式完成上市。电商上市路径通常有三种，其一为挂牌新三板等待转板机会，但A股上市太慢，可能会错失很多机会，其二为赴港上市，但这市盈率太低，还不如估值;第三是境外上市。但酒是特殊商品，比如美国上市，对酒类不是特别认可，西方国家酒水网购没有成功的企业，国外上市对酒类电商不是很认可。

海通证券首席分析师闻宏伟：

什么样的收购对象可以获得估值溢价，我们一定要看市占率的指标。这个指标分两个纬度，第一个是按照区域的纬度，这对一些区域性的白酒比较有意义，如果你在一个区域已经达到一个高市占率的水平，这样的公司应该获得更高的溢价;第二是从分价位来看，这个价位不是说你价位越高越好，而是在你的细分的价位段来看，你的市占率越高越好，你任何一个价格段都有机会，从我们对并购前线的认识与看法。在新常态下，人应该成为企业的核心竞争力，过去几年我们跟大家交流的时候，首谈三要素，产品、品牌、渠道，那时候很少讲人的价值。今天来看应该颠倒过来，因为在互联网浪潮下，我们过去关注的任何一个都有可能被颠覆，即便我们现在最关注的最大的白酒品牌，不一定五年以后还是比较常青的企业。如果我们再往后看，行业的竞争越来越充分，你现在很多已经有品牌、有产品，有渠道的企业你的增长还上不去，不靠人来激活，你怎么活下去?在激发改革的过程中，激发人的能动性已经成为非常明确的共识。