贵州茅台突破700元是泡沫膨胀还是合理价值回归？

2017年11月16日，这是贵州茅台投资者值得纪念的日子。究其原因，则在于11月16日当天，贵州茅台股价突破700元大关，再度刷新历史新高水平，复权后股价已经达到4200元以上。与此同时，贵州茅台总市值已经突破8800亿元的水平，距离此前市场热议的万亿市值又近了一步。

2017年，对于A股市场来说，可以称得上"茅台年"。就在这一年间，贵州茅台股价从年初的327元，跳升至最高的700多元，价格连续突破了多个重要的关口位置。就目前而言，贵州茅台今年以来的累计涨幅已经达到115%左右，这一年度涨幅远远跑赢同期的市场涨幅。

面对价格逾700元的贵州茅台，到底是投机泡沫膨胀还是合理的价值回归呢?在这一段时期内，曾经引起市场的激烈争论。但，不可否认的是，对于这一家机构扎堆，更像是机构抱团取暖的股票，却在股价不断创出新高的过程中，却并未吸引到太多的散户进场。

其中，纵观贵州茅台的公开资料显示，早在2016年9月30日，贵州茅台的A股户数合计为53437人，人均持股23508，而到了2017年3月31日，贵州茅台的A股户数增长至68033人，人均持股18465。之后，在2017年6月30日的公开数据中，贵州茅台的A股户数创造出新高，并录得80670人的数据，而人均持股也快速萎缩至15572的数值。但，有趣的是，到了今年三季度，从9月30日更新的数据来看，贵州茅台A股户数却快速缩减至63980人，而人均持股则回升至19634的数值。

由此可见，对于价格持续飙升的贵州茅台，并未引发散户的大举跟风，而人均持股数量保持稳定的状态，实际上也意味着股票的筹码集中度较高。或许，在实际情况下，对于不少散户而言，获得20%左右的投资收益率已经是非常不错的结果，而当股价有所启动之际，却引发的结果是，散户获利出逃，大资金大机构持续加仓，由此进一步达到了清理浮筹，降低散户占比的目的。

从年初327元，飙升至700元以上的价格水平，面对年内涨幅翻倍的走势，不仅仅是普通散户很难坚守下去，而且就连部分机构资金也开始产生分歧。

实际上，从近期沪港通北上资金的流向来看，此前涨幅较大的白马股、大蓝筹也开始出现持续净流出的状态。至于今年表现良好的贵州茅台，还一度引发北上资金单日最高净流出的现象。由此可见，对于价格的持续攀升，机构资金分歧还是难免的。

在毛利率高居不下的状态下，贵州茅台再度实现营收与净利润大幅攀升的状况，成为了股价大幅上涨的财务基础。与此同时，对于贵州茅台而言，因其不仅仅局限于饮用价值，而且更多具备收藏价值。由此一来，即使面对严苛的限酒令，也未能阻挡市场收藏囤酒的意愿。

确实，近年来，不仅仅是贵州茅台股价在迭创新高，而且对于茅台酒来说，其价格也呈现出水涨船高的局面。此外，在中高端消费市场崛起的背景下，作为高端白酒的贵州茅台，它也受到了市场的热捧，并由此产生出茅台酒与茅台股价齐涨的格局。

贵州茅台股价突破700元，总市值超过8800亿元，折合动态市盈率创出了新高。从市场的角度来看，说明了价格持续攀升的贵州茅台，获得了市场更高的估值认可，而从近期部分机构纷纷调高贵州茅台的目标价行为来看，也恰恰印证了这一观点。

前一段时期，贵州茅台股价步入600元之后，贵州茅台股价就彻底打开了上涨的空间。从600元至700元，耗费了不足一个月的交易时间，而700元之上，贵州茅台的价格走势已然不仅仅受限于盈利预期以及基本面等因素，而且更可能受到市场资金撬动的影响。或许，站在大资金大机构的角度来看，只有把赚钱效应发挥到极致，才可以加速吸引接盘者的加入，并顺利把筹码转移到他们的手中。

中短期内，贵州茅台700元以上的股票价格，已经超出了市场的预期，而此后的上涨高度，更可能取决于市场的资金撬动影响。不过，从长远的角度来看，随着业绩的逐步释放，股票价值运行中枢的逐步抬升，贵州茅台的长期投资价值、收藏价值仍然存在，但面对一手超过7万元的股票，已经不是普通散户玩得起的股票，更属于大资金大机构玩得起的投资品种。