吕咸逊：“傍大款”、自己运营和垂直整合都是并购方向

并购圈论坛嘉宾畅谈并购，以下是吕咸逊的发言：

中国的白酒行业我认为首先是产品过剩，无论是以产品走全渠道的方式还是不断出新产品，在前10年就形成了很大的产品过剩。产品过剩实际上对于经销商增加了很大的麻烦，这个我认为通过并购可以解决。第二个是产能过剩，中国白酒业的产能过剩在上游。我前一阵去贵州，茅台镇企业百分之七八十都不行了，贵州一个两河镇做大量的工业园，现在我看这个过程可能就不行。

还有一个过剩是主体过剩，我认为是中国白酒厂太多了，酒商太多了。我们这个国家不需要那么酒厂，不需要那么多酒商，黄金十年，为什么厂家天天在量价齐升，那是好多酒是因为经销商数量的增加而增加，所以我们到目前为止没有完全解决这个问题。所以，我们在后面几年，可能还有一批小酒厂和酒商可能要退出。这样我们才能看到行业反弹。我对这个行业的看法就是，产品过剩，产能过剩的问题怎么解决，主体过剩的问题值得考虑解决。我们有理由相信，通过品牌竞争，可以实现产业并购。啤酒的前5名在中国的产业集中度已经达到78%了，我们不说70%，但是毫无疑问白酒产业还是离散度太高了，一定要通过并购的方式，实现产业的竞争。

所以，现在是一个品牌缩小的时代，如果说要想做大做强，投资就是重要的路线。在资本市场，可以看得清的高端的就是茅台、五粮液。"茅五洋"，你要想再树立这样的品牌难度相当大。

河南很有代表性，很成熟的大市场，真的100块钱到200来块钱卖得好的是谁?实际就是洋河和泸州老窖。据我所知，洋河酒在河南不止卖10多亿元，只要投入市场，基本上靠品牌拉动就可以了。所以未来什么叫做区域品牌，我有理由相信，像过去一年5000万元销售收入，他赚个600-700万元，天天挺开心的像过年一样，未来这样的酒企可能要出局了。所以我们并购更要看到未来成长性，否则未来更加的难。

我预测一下，未来的合作有可能出现的机会是什么。

相对来看，白酒企业直接IPO上主板的难度相当大，但是为什么不和五粮液一起做，我倒觉得五粮液去收购是一种并购方式，

第二是并购后，自己去做好运营，这也是未来的主要方式。

第三点就是产业链之间的垂直整合。我判断可能有向下的，也有向上。打个比方，你很难说1919酒类直供开到1500家店的时候，它不去买酒厂。当他足够大的时候，就像屈臣氏一样，屈臣氏连锁不够强的时候，他的各个品牌实现的利润已经占到整个利润的60%、70%，占到整个销售收入的40%，就这种产业的垂直整合，也有可能是未来的一个方向。

啤酒行业当年的并购策略，直接导致了啤酒行业格局的改变。白酒行业也应该一样，我去买市场，而不是买工厂，要去关注那些有根据地市场的，有文化标志产品的品牌。因为，中国人喝酒，很多时候是寄托了很多精神层面的东西在里面。