酒水市场的广阔“钱”景

酒，作为一种重要的"情绪调节剂"与"社交润滑剂"，具备生活必需品的基本属性。从世界各国的发展经验来看，随着人们收入水平的不断提高，对含酒精饮料的消费需求将呈现比较快的增长局面。

作为食品饮料业的重要组成部分，在过去的几年，我国酒制造业总体上经历了较快的增长过程。国家统计局的数据显示，2004年，国内1799家规模以上酒制造业企业共实现销售收入1380亿元，实现利润总额102亿元，分别占食品饮料业销售收入与利润总额的11%与19%。1999～2004年间，酒制造业实现销售收入复合年均增长6.8%，利润总额复合年均增长12.5%。利润增幅大大高于销售收入增幅，说明整个行业的盈利能力获得持续改善，行业处于良性增长状态。


据华讯财经数据显示，今年年初以来，酒制造业板块的上市公司股价表现要明显强于大市，尤其是葡萄酒板块、白酒板块与黄酒板块的主要上市公司，在年初至今大盘下跌约百分之十的大背景之下，却录得了20%以上的股价涨幅。表现不佳的是啤酒板块，股价表现要弱于大市。根据华讯财经对酒类板块主要上市公司的分析，今年以来各个板块的股价走势可以说与上市公司半年报业绩关联度很大，尤其是对股价表现与业绩表现同样不佳的啤酒板块而言。

与国际巨头相比，中国酒类龙头企业的成长前景无疑更为广阔。从2005年上半年9家酒类上市公司的成长性来看，葡萄酒制造业与白酒制造业总体表现良好，啤酒制造业整体表现欠佳，黄酒制造业则喜忧参半。从华讯财经个股评测王个股盘面上，我们可以看出，山西汾酒、食品、张裕A、贵州茅台四家公司实现了净利润35%以上的大幅增长，而两家啤酒龙头与五粮液、泸州老窖净利润增长速度在10%以下，古越龙山受氨纶业务大幅度亏损拖累净利润下降30%以上。

从盈利能力来看，贵州茅台、五粮液、山西汾酒三家白酒企业与葡萄酒制造业中的张裕A、黄酒制造业中的食品均呈现了较高的盈利能力，半年净资产收益率(ROE)均在8%以上，两家啤酒龙头及白酒中的泸州老窖、黄酒中的古越龙山则盈利能力欠佳，半年净资产收益率均在3.5%之下。

华讯财经认为，已经建立起竞争优势与市场地位的龙头企业的成长，具备了较好的可持续性与稳定性。为此，理应享有更高的估值水平。经过过去一段时间的股价上涨，按2005年业绩估算的市盈率水平，目前多数酒类公司的股价已处于合理估值区间的上限；但是，2006年的业绩增长会使得这些公司的估值重新具备吸引力。华讯财经认为，在目前的市场环境及宏观经济条件下，这些酒类龙头企业仍不失为较好的防御性投资组合品种，亦可作为长线投资选择。相对而言，张裕A、贵州茅台与青岛啤酒的长期成长前景都不错，古越龙山也是值得投资者关注的。