五粮液带领白酒行业迎来销售旺季

距离上次提价时隔一年多之后，五粮液（000858）再对产品出厂价进行调整，公司8月31日公告称，自2011年9月10日起对"五粮液"酒产品出厂价格进行适当调整，上调幅度约为20％-30％。作为行业龙头，五粮液的此次提价也被业内视为白酒涨价潮的序幕，五粮液带领白酒行业迎来销售旺季。未来伴随着消费旺季来临以及白酒终端价格同出厂价价差的逐步拉大，或将有更多的酒企加入涨价行列。

预收款削弱提价效应

事实上，五粮液此次提价行为在业内预计范围之内。自2010年1月16日起宣布提高"五粮液"酒产品出厂价之后，五粮液产品出厂价便一直未有变化，而这期间，其他一线白酒品牌如贵州茅台（600519）等都对产品出厂价进行过上调。这或许也是本次五粮液提价幅度超出业内预期的主要原因。一位券商分析师表示，五粮液本次20％-30％的提价幅度创下历史新高，这也是迄今高端白酒的提价幅度。

五粮液并未解释提价原因。公司产品供需状况和终端市场表现决定此次提价势在必行。在8月16日刚刚公布的半年报中，五粮液表示，公司生产经营形势持续向好，五粮液系列酒产品销售总量较上年同期增长30.50％，"五粮液"酒供不应求，生产经营呈现淡季不淡、旺季将更旺的趋势。

北京锦绣大地物流港相关人士31日对中国证券报记者表示，市场上的白酒批发价格（尤其是一线品牌）几乎是一天一个价，目前52度五粮液酒批发价为780元/瓶，53度茅台的批发价高达1450元/瓶，但高价并未影响到消费，即便在夏季一线白酒的量价都是"淡季不淡"。

在此次涨价之前，五粮液酒的出厂价为509元/瓶，同终端批发价格有将近300元的价差，同其他一线品牌（茅台出厂价619元/瓶）有百元以上差距。这也为其提价奠定了基础。

随着人工及原材料价格的大幅上涨，五粮液此次提价将消化成本上涨压力，公司半年报显示，酒类产品上半年营业收入同比增长38.69％，但营业成本则同比上升43.82％，致使毛利率同比减少1个百分点至72.07％。

五粮液表示，此次提价将会对公司2011年经营业绩产生积极影响。不过，业内人士认为，尽管提价将对五粮液业绩带来明显正面提升，但由于公司存在巨额预收账款，提价效应或将在明年更充分体现。

东方证券施剑刚表示，至6月底，五粮液的预收账款达到82.42亿元，直逼半年度收入水平，跟提价预期有非常大的关系。考虑到公司巨额预收款因素，此次提价对公司今年业绩影响有限，但将明显提升2012年经营数据。

或引发涨价潮

五粮液是下半年以来宣布提价的白酒上市公司，白酒龙头的示范效应以及白酒终端价格的不断抬升或将引发其他酒企的跟随。

国信证券黄茂表示，高端白酒核心价位段快速上移，估计到2012年，1000元将会正式成为高端白酒的分水岭，目前CPI预期见顶，一线白酒终端价格不断上涨，五粮液作为一线白酒中的核心品牌，将拉开一线白酒的涨价大幕。估计泸州老窖（000568）四季度跟随提价的概率很大，水井坊（600779）、山西汾酒（600809）的高端产品等也可能跟随，贵州茅台按照往年规律会在明年一季度提价。

受益于消费升级，对高档消费品的需求快速增长，高档白酒供需缺口持续扩大，这也决定了高档白酒的提价行为将是长期现象。去年年底以来，贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）等均有不同幅度提价。

此外，白酒行业半年报显示，面对不断上升的成本压力，包括山西汾酒、洋河股份、伊力特（600197）、五粮液、酒鬼酒（000799）、泸州老窖、老白干酒（600559）、ST皇台（000995）在内的多数白酒企业上半年毛利率均出现下滑。