二线高端白酒春节前将迎来涨价契机

我们的数据显示，8月全国共计生产白酒71.37万千升，同比增长28.40%；1-8月累计生产白酒617.61万千升，同比增长29.76%，增速较去年同期高2.62个百分点，环比高0.98个百分点。行业整体的扩产趋势表明白酒仍处于景气中。

从白酒生产主要省份来看，四川、贵州、安徽、江苏8月分别生产白酒14.95万千升、2.28万千升、2.56万千升、4.93万千升，同比分别增长18.83%、57.33%、7.68%、23.64%。1-8月，四省累计分别生产白酒176.18万千升、14.14万千升、25.01万千升、39.45万千升，同比分别增长35.67%、41.23%、22.58%、16.92%。数据显示今年以来四川、贵州两省白酒扩产速度较快。

统计显示，13家白酒上市公司上半年共实现营业收入386.13亿元，同比增长49.96%；实现净利润130.61亿元，同比增长57.45%。板块整体毛利率为71.31%，净利率为35.58%，同比分别上升了0.15、2.04个百分点，盈利能力仍在稳步上升。

我们认为，随着年底的旺季来临，市场普遍对高端白酒涨价有预期。中秋前夕，五粮液已经宣布出厂价上涨20%～30%；随后洋河跟进，出厂价上调5%～10%。

此番涨价后，五粮液出厂价将高过茅台，但终端市场上五粮液与茅台的售价仍有600元左右的差距。此外五粮液的大幅度提价为二线高端白酒的价格打开了空间。因此无论是要维护品牌地位的茅台，还是要抢占茅台五粮液提价后空白市场的二、三线白酒厂商，春节前都将迎来涨价的契机。

另一方面，葡萄酒板块略逊于白酒，其中龙头张裕中报收入增长24.50%，净利润增长49.73%，表现不俗。啤酒板块业绩平平，尽管行业销量增长恢复到10%以上的高水平，但由于大麦、大米等价格上涨迅猛，成本压力转嫁有限，毛利率、净利率同比均出现下降，净利润同比仅增长9.39%，远低于收入增速。

【投资建议】个股方面可重点关注成长性好且有估值优势的五粮液、洋河股份(135.20,2.20,1.65%)。